公司在国内纳米二氧化硅领域具有较高市场地位

公司成立于2007年，2023年在深交所上市。创立之初，公司以生产二氧化硅的主要原材料固体水玻璃为主营业务，后投身二氧化硅业务，通过自主研发生产首个“消光粉”产品，随后，公司陆续成功开发氧化铝吸附剂、纳米二氧化硅开口剂、防锈颜料等中高端产品，公司多年来坚持国产替代为发展方向，目前在行业内具有较高知名度和市场地位。

公司前十大股东合计持股74.40%

公司控股股东及最终控制人为胡颖妮女士及胡湘仲先生，二人为父女关系。截至2024Q3，胡颖妮、胡湘仲分别直接持股比例为46.79%、5.49%，同时，胡颖妮持有新余高凌投资合伙企业16.36%、新余凌玮力量投资合伙企业48.53%股权。

公司主要产品情况

公司主要产品包括纳米二氧化硅消光剂、纳米二氧化硅开口剂、纳米二氧化硅吸附剂、氧化铝吸附剂、纳米二氧化硅防锈颜料，下游广泛应用于涂料、油墨、塑料和石化等行业，终端客户分布于木器、家具、皮革、纺织、卷材、喷墨相纸、广告耗材、轨道交通、3C 电子、光伏、医用胶片和医用手套等领域。

聚焦主业，剥离BYK代销业务

2022 年以来，受诸多客观因素影响，代理BYK 产品的营业收入和净利润、毛利率持续走低且长期低于公司自产产品毛利率，给公司带来的利润空间逐渐收缩。公司自2023 年三季度开始终止代理BYK 产品，集中资源发展纳米新材料主业，进一步发挥公司的自有品牌优势，提升综合毛利率水平。

2024年前三季度扣非净利润同比增长10.81%

2024年前三季度，公司实现营业收入3.45亿元，同比下降1.75%，扣非后净利润0.88亿元，同比增长10.81%，公司营业收入同比下降主要由于三季度开始终止代理BYK 产品，但公司纳米新材料主业收入保持双位数增长，实现销售收入33517.60 万元，同比增长13.23%。公司海外销售占比持续提升，截至2024H1，公司海外销售收入5116.12万元，同比增长15.65%，收入占比为23.60%，同比增长3.03pct。

2022H1消光剂收入占比66%

分产品收入看，根据公司招股书，2022H1公司消光剂、吸附剂、开口剂、防锈颜料收入占比分别为66%、19%、6%、9%；分产品毛利率看，公司防锈颜料和开口剂毛利率高于消光剂及吸附剂，2022H1，四种产品毛利率分别为50%、37%、58%、60%。

公司毛利率和净利率持续提升

2021年以来，公司毛利率和净利率持续增长。2024年前三季度，公司销售毛利率44.80%，同比增长5.05pct；销售净利率27.69%，同比增长2.14pct。公司利润率增长一方面受益于公司作为行业龙头，产品销售均价逐年增长，同时由于公司逐渐剥离毛利率较低的代销业务，提升主营纳米二氧化硅业务占比。

公司毛利率显著高于同行业上市公司

我们选取联科科技、金三江、远翔新材、确成股份、龙星化工作为同行业可比公司，将可比公司二氧化硅业务毛利率与公司纳米新材料业务毛利率进行对比，可以看到公司毛利率显著高于同行业其他可比公司。

2023年股利支付率为52.12%

2023年，公司派发每股股利0.6元，现金分红总额为6508.33万元，股利支付率为52.12%，股息率为2.02%。

风险提示

原材料价格波动；

项目投产进度不及预期；

宏观经济波动；

海外需求不及预期。