2024年国内旅游人数预计超60 亿人次/+25%，旅游收入6 万亿元/+23%。近期中国旅游研究院发布了《2023 年中国旅游经济运行分析与2024 年发展预测》、《中国国内旅游发展报告（2023-2024）》。2023年，国内旅游人数和收入同比增长超过1 倍，分别接近49 亿人次和4.9 万亿元，恢复到2019 年的8 成以上；入出境旅游人数超过1.9 亿人次，较去年增长2.8 倍以上。据旅游研究院测算，2023 年各季度居民出游意愿维持在90%以上，全年平均达91.86%，较2019 年高4.52个百分点。2023 年全国旅游经济运行综合指数（CTA-TEP）始终处于景气区间，均值为109.95，接近2019 年的同期水平。2024 年，旅游经济将进入非常规衰退和深度萧条后的新繁荣周期。24Q1 全国居民出游意愿达到91.48，环比上涨1.11pcts,为2024 年旅游市场高开打下需求基础。预计2024 年全年国内旅游人数60.25 亿人次，同比增长25%；国内旅游收入约6.03 万亿元，同比增长约23%；入出境旅游人数合计将超过2.6 亿人次，实现国际旅游收入重新攀上千亿美元关口。
1 月线上化妆品销售：得益于大促活动和节前送礼，1 月线上化妆品销售表现亮眼，抖音国货持续高增表现强势。1）天猫：1 月大促带动护肤销售显著增长。据青眼，1 月天猫化妆品GMV 为116.18 亿元，其中护肤70.45 亿元，环比增长45.71%，“年货节”促销带动销售环比大增；彩妆GMV 45.73 亿元。护肤品类中，TOP20 销售品牌占比38.11%，TOP20 中国产品牌GMV 占比近三成；前三名护肤品牌欧莱雅/珀莱雅/兰蔻GMV 分别3.05/3.04/2.18 亿元，除珀莱雅，国产品牌薇诺娜/自然堂/韩束分别居第12/13/20 名，GMV 1.02/0.98/0.64 亿元。
彩妆销售Top20 品牌销售占比25.23%，其中40%为国产品牌，卡姿兰/ 彩棠/ 花西子/ 毛戈平/ 花知晓等国货品牌分别位居销售TOP2/4/5/6/9，GMV 达9660/7763/6798/6740/6184 万元。2）抖音国货销售持续高增。抖音1 月化妆品GMV 为176.66 亿元/同比+91.12%，其中护肤GMV 108.45 亿元/同比+88.43%，彩妆GMV 56.32 亿元/同比+110.67%。抖音平台国货表现强势，TOP10 护肤品牌占比21.19%，TOP10 中的国产品牌占比65.61%，韩束/娇润泉/珀莱雅位居前三，GMV 分别为7.66/2.27/2.20 亿元，同比738.89%/6883.63%/133.22%，韩束在抖音连续4 个月GMV 超5 亿元，2023 年全年GMV 33.4 亿元，居抖音美妆类目销售TOP1。彩妆方面，TOP10 品牌中90%为国产品牌，前5 名品牌销售额均超过1 亿元。
行情回顾：上周（1 月29 日-2 月2 日），sw 社服/美护行业指数变动幅度为-15.08%/ -10.74%，在申万一级31 个行业中排名第30/ 15。同期沪深300 指数波动为-4.63%，社服/美护较沪深300 指数跑输10.45pcts /跑输6.11pcts。个股表现中，社服行业表现前5 个股为九华旅游（+2.90%），学大教育（+2.05%），丽江股份（-1.43%），黄山B 股（-1.76%），行动教育（-2.40%）；美护行业涨幅TOP5 个股分别为爱 美客（-2.84%）、丸美股份（-4.36%）、豪悦护理（-6.00%）、水羊股份（-6.70%）、珀莱雅（-9.44%）。
海南机场客流：24 年1 月29 日-2 月3 日，海口美兰机场累计执飞航班班次3872 架，环比-11.98%/同比+19.76%，恢复至2019 年同期119.73%；客流64.57 万人次，环比-5.08%/同比+25.72%，恢复至19 年同期125.29%。1 月29 日-2 月2 日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班航班1861 架次，环比-1.09%/同比-9.66%，约为2019 年同期的96.93%；客流38.37 万人次，环比+5.28%/同比-5.82%，较19 年恢复106.17%。
化妆品新品：1 月至今主要国产品牌中珀莱雅有5 件新品备案，贝泰妮有1 件新品备案，上海家化有1 件新品备案，华熙生物有7 件新品备案，福瑞达有3 件新品备案。新品上市方面，近期珀莱雅推出启时集致抗皱精华液和珀莱雅肌源修护轻盈霜/盈润霜；彩棠推出彩棠瓷纱柔光蜜粉饼。贝泰妮旗下aoxmed 分别推出多层修护舒颜面霜和密集舒缓修护精华露。水羊旗下小迷糊推出肌源调控精华水，大水滴分别推出丰盈修护唇部精华霜和22 点超净洁面乳。福瑞达旗下珂谧推出重组胶原蛋白益护胶弹霜；瑷尔博士推出升级款酵萃精研肌律微精水和升级款酵萃精研肌律微精水。丸美股份旗下恋火分别推出恋火植萃修颜妆前乳和恋火哑光持妆粉底液。
投资建议：1）景区旅游：年初出行景气高企，行业热点催化拉开冬季旅游旺季序幕，春节长假预计出行数据有望持续高增，看好国内旅游市场全年景气度，关注长白山，天目湖。2）出境游免签利好政策持续催化，运力恢复、出游性价比提高，长假有望迎加速修复，关注众信旅游、复星旅游文化。3）医美，再生、重组胶原蛋白等轻医美新材料产品热度高涨，带动客单消费提升，龙头业绩表现亮眼，建议重点关注爱美客，江苏吴中。4）化妆品1 月线上需求恢复良好，新年及情人节等节假日带动化妆品消费需求，珀莱雅在各平台表现持续领跑市场，上美股份旗下品牌增长势头强劲，建议关注。
风险提示：需求复苏低于预期；政策推进不及预期；市场竞争加剧；新品推广不及预期；上市公司治理风险。
