投资要点

近日，怡和嘉业发布了2022 年度报告。2022 年，公司实现营收14.15 亿元，同比增长113.64%，主要由于飞利浦召回后美国市场对公司家用呼吸机的需求进一步提升；归母净利润3.80 亿元，同比增长161.04%；扣非净利润3.65 亿元，同比增长169.81%。2022Q4 单季实现营收4.01 亿元 ，同比增长91.93%，归母净利润1.11 亿元，同比增长310.97%，扣非净利润1.08 亿元，同比增长300.63%。

盈利预测及估值： 根据前期受疫情扰动下的经营情况，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润4.95、6.55、8.20 亿元，同比增长30.3%、32.2%、25.2%，对应2023 年3 月31 日收盘价，PE 为29.8、22.6、18.0 倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动、销售不及预期、市场竞争加剧、新冠疫情对经营的影响等风险。