投资要点：

事件：公司发布2024 年三季报，2024 年单三季度实现收入4.50 亿（同比+55.7%），归母净利润0.88 亿（同比+49.9%），扣非归母净利润0.84 亿（同比+55.5%）；2024 年前三季度实现收入11.5 亿（同比+10.9%），归母净利润2.57 亿（同比-14.1%），扣非归母净利润2.47 亿（同比-11.1%）。

Q3 同比增速亮眼，利润环比核心受汇兑损益影响：2024 单三季度同比增速亮眼，环比来看，收入端环比提升5.9%，延续正增长趋势；利润端表观核心受汇兑损益及股权激励费用影响拖累。费用端，销售费用率3.2%（同比+0.3pct），管理费用率7.0%（同比-1.8pct），研发费用率10.2%（同比+0.7%），费用端总体维持稳定。

主业去库存结束+面罩增长加速，夯实收入基本盘。当前公司家用呼吸机组件大客户去库存压力已经逐渐消退、回到正常水平。同时，呼吸机组件业务上半年毛利率对比23 年全年已有所提升，主业进入拐点向上阶段。

公司新股权激励24 年净利润同比增速25%，对应全年3.9 亿利润目标。从大客户收入季度拆分来看，24Q2 面罩销售额增长加速明显，公司作为代工厂同步加速受益。

第二增长曲线注射笔稳步推进，新客户拓展打开成长天花板：公司订胰岛素注射笔的订单目前与相关客户的商务合作稳步推进，处于逐步放量的发展过程。公司自主研发胰岛素组装自动化设备，进一步提高了生产效能、有望降低成本，后续自主专利、产能扩张带动客户拓展，有望开启新一轮成长曲线。同时2024H1 惠州生产基地不断增强、扩充，马来二期NP1能力建设和产能扩产，深圳总部在建，马来三期工程开始建设，进一步满足了客户的全球化生产供应需求，海内外产能释放进一步带动公司代工能力延伸，有望打开远期天花板。

盈利预测与投资建议：考虑到公司三季报业绩符合此前预期，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026 年公司营收分别为16.3/19.8/23.7 亿元，同比增长22%、21%、20%；归母净利润分别为3.9、4.9、6.1 亿元，同比增长25%、25%、25%，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期；新业务进展不及预期；市场竞争加剧；客户集中度高风险