事件描述

8 月19 日，公司发布2024 年中报业绩：2024 年上半年收入7.06 亿元，同比下滑6.33%；归母净利润1.69 亿元，同比下滑29.78%。

事件评论

2024 年上半年收入7.06 亿元，同比下滑6.33%；按照板块拆分，家用呼吸机组件收入4.48 亿元，同比减少11.89%；家用及消费电子组件收入7890.30 万元，同比增长36.60%；人工耳蜗收入6463.56 万元，同比增长12.08%。

单Q2 收入同比环比均改善。2024 年单二季度公司收入为4.25 亿元，同比增长9.82%，环比增长50.91%。主要是由于家用呼吸机业务客户库存见底，恢复正常增长。归母净利润为1.11 亿元，同比下滑16.13%，环比增长91.49%。单Q2 利润同比有所下滑主要是由于去年同期汇兑收益较高影响。

海外工厂顺利推进。2023 年公司在马来西亚建立配套生产供应链体系，打造海外基地的NPI 开发能力建设，包括精密模具设计制造能力、自动化系统开发能力、NPI 检测检验能力以及新赛道产品研发和专业技术及工艺的开发能力，目前顺利完成了一、二期产能建设并投入使用。2024 年上半年马来子公司的收入为1.46 亿元，归母净利润为4251.86 万元，净利率为29%。

新客户持续落地，第二增长曲线逐步兑现。公司医疗产品组件已涵盖：监护、呼吸氧疗、急救、器械消毒、心血管等领域，同时还在电生理、器械消毒、手术机器人、眼科器械、血糖管理、体外诊断等多个细分市场与多家全球创新型高科技企业开展产品开发和生产制造方面的合作。目前在给药系统、血糖管理领域项目取得突破性进展，获得相应的客户订单，已逐步实现销售收入。

盈利预测：公司专注于医疗器械组件的高端智造，预计2024-2026 年收入分别为16.32、20.07 和24.89 亿元，归母净利润分别为3.90、4.87 和6.12 亿元，对应当前市值的市盈率为29、23 和18 倍，给予“买入”评级。

风险提示

1、家用呼吸机或人工耳蜗市场缩小风险。

2、新产品拓展不及预期。

3、汇率波动风险。