事件：2024 年上半年，美好医疗实现营业收入7.06 亿元，同比下滑6.33%；实现归母净利润1.69 亿元，同比下滑29.78%；2024Q2 实现营收4.25 亿，同比增长9.8%，环比增长50.9%；实现归母净利润1.11 亿元，同比下滑16.1%，环比增长91.5%。

主要业务受下游客户去库存影响：2024 年上半年，公司家用呼吸机组件业务实现营收4.48 亿元，同比下滑11.89%，主要受到下游客户阶段性去库存的影响，预计去库存影响减弱后同比增速将逐步回升；人工植入耳蜗组件实现营收0.65 亿元，同比增长12.08%，看好人工植入耳蜗手术稳步增长对公司生产的外置声音处理器及植入体组件的带动；家用及消费电子组件实现营收0.79亿元，同比增长36.6%，表明咖啡壶等家用消费电子领域呈现较好的成长性。

新业务拓展顺利：公司在血糖、体外诊断、心血管、给药、助听、监护等细分领域为十余家全球医疗器械100 强企业提供产品及组件的开发及生产服务，有多个项目处于开发合作的不同阶段；同时，公司在介入器械、手术机器人、骨科、眼科等细分领域与全球多家创新型高科技医疗企业在产品开发、工艺技术开发、生产制造和成品组装等方面展开了全面和深度的合作。

马来西亚生产基地建设有利于完善全球产业布局：公司已在马来西亚设立生产基地，顺利完成一、二期产能建设并投入使用，同时公司也在谋划扩展到欧洲、北美等客户群所在国家或地区的布局，预计将进一步完善公司在全球的产业布局，进一步服务于全球细分市场的龙头客户。

投资建议：家用呼吸机业务有望回升，多元化业务布局成效渐显。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入16.04/20.07/24.99 亿元， 归母净利润3.62/4.53/5.59 亿元。对应PE 分别为30.98/24.76/20.07 倍，维持“增持”评级。

风险提示：大客户去库存不及预期；新业务拓展不及预期；研发进展不及预期