锂电：3月以来行业排产恢复高增，核心关注产业链环节盈利底部改善。1Q24需求淡季下行业盈利继续筑底，随着2Q24开始行业排产有望上行，行业盈利有望见底回升。目前一二线企业盈利差距拉大，新增产能建设趋缓，25年行业供需格局有望回归健康状态，板块盈利和估值弹性有望出现。建议关注三条主线：1）份额集中下的电池企业：宁德时代，亿纬锂能；2）盈利能力领先+充沛现金流的材料环节公司：中伟股份、科达利、中科电气、湖南裕能及天赐材料；3）盈利修复的弹性标的：珠海冠宇、蔚蓝锂芯及信德新材。

光伏：近期虽然不断上修24年光伏装机，但供给过剩依然是不争的事实。我们建议关注：1）美国受益方向，24年美国将是全球光伏市场中盈利最丰厚的市场：阿特斯、晶科能源；2）TOPCon电池，由于N型市占率提升迅速，二季度TOPCon电池有望涨价，盈利将迎来修复：钧达股份、仕净科技、麦迪科技；3）竞争格局较好的辅材将充分受益光伏装机提升：福斯特、福莱特。

风电：海上风电规划持续扩容，建设有望提速。2023年我国海上风电并网装机量6.83GW，建设进度低于年初预期，累计并网量37.29GW，建设空间广阔。我们认为中性预期下，2024年和2025年我国海上风电装机量分别为10-12GW、15-18GW。在海风机组大型化的进程中，海上风电基础产品的供应将趋紧。

投资分析意见：局部优于整体，个股先于板块。3月份电新板块已演绎了一波春季躁动行情，显现出市场对新能源行业量增弹性和头部企业盈利韧性的关注。在整体结构性产能过剩的背景下，行业的盈利压力仍待消化，后续终端需求的起量超预期或将带来板块估值的修复，这有待持续跟踪验证，当前的能见度并不高。我们认为24年电新板块的投资应更重视细分环节和头部个股的确定性改善趋势，从份额和中长期视角出发，布局有望率先从底部走出的优势企业，如锂电领域的宁德时代/珠海冠宇/中伟股份/科达利等，光伏领域的晶科能源/钧达股份/福斯特等，风电领域的海力风电/金雷股份等。

风险提示：1）政策实施效果不达预期的风险；2）竞争激烈导致价格超预期下降的风险；3）技术路线快速变化的风险。