事件：公司近 日发布公告，通过其全资子公司新加坡投资公司与印度尼西亚上市公司DMMX 共同在新加坡投资设立ZKDIGIMAX公司，注册资本2000 万美元，其中新加坡投资公司认缴出资额1600 万美元，DMMX 公司认缴出资额400 万美元。

与公司共同参与投资的DMMX 为印度尼西亚上市公司，主营三大业务：① 提供内容管理服务：为客户已有的设施提供定期维护和内容托管服务（屏幕墙、数字海报屏和广告标牌）；② 提供基础设施及服务：提供数字标牌的租赁计划，包括为客户安装以及定期维护和内容托管服务；③ 提供广告内容投放服务：通过广告市场向各大品牌提供实体店铺内广告投放位。

本次对外投资设立子公司主要是公司在智慧零售领域的布局。通过围绕、推动DMMX 的IaaS、CMS（内容管理系统）及管理服务方案与熵基科技的智能数字标牌、BioCV 计算机视觉人机交互技术，Minerva 物联网云平台和服务能力融合，为零售、餐饮等场景提供智慧商业SaaS 云平台和AI 服务，助推全球零售及餐饮企业数字化升级。

充分借力AI，智慧零售场景颠覆传统模式。各大零售店铺/门店会通过大屏来投放广告，这个大屏即为数字广告牌。1）传统的门店一般由广告商按照月度或季度定期投放或更新广告，缺点是缺少基于客户需求的精准广告投放。新的智慧零售布局后，当客户进入门店时，可以通过客户过往购买数据，智能分析并为该客户量身投放广告。2）在传统广告屏上投放广告是单向投放过程（屏幕到人）；公司智慧零售业务在集成实现ChatGPT 的语音交互功能后，客户和广告屏（智能导购机器人）之间可以进行语音交互，为客户提供精准广告投放、产品推介和导购辅助等。公司这一业务目前正处于储备研发阶段，且与OpenAI 处于合作接洽阶段。

数字身份证业务或将受益相关政策，有望迎来爆发。公司基于多模态生物识别技术的沉淀和积累，取得了居民身份证相关技术的认证，是身份证机具设备认证制造商，是居民身份证指纹应用算法、指纹识别设备的提供商。公司在数字身份认证的新技术预研方面做了很多规划和布局，为CTID 可信身份认证平台服务商，面向政务、教育、医疗、商业等行业提供可信身份认证服务；公司通过了“可信数字身份二维码模组”产品认证，这一技术是电子身份证广泛、安全应用的基础，可见公司已经做好了数字身份证相关的技术储备。电子证照为国家积极推动的领域，未来随着相关政策逐渐发展落地，公司相关业务有望获得长足发展。

23 年复苏带来业绩拐点逻辑不变，公司发展稳健性凸显。之前受到国内疫情封控影响公司收入端低迷，同时占营业成本90%左右的上游原材料价格上涨挤压毛利率，当前时点看不利因素逐渐消退，收入端复苏叠加成本端“节流”，公司利润有望得以释放。

投资建议：公司成立以来专注于生物识别技术，处于行业领先地位。对外投资设立子公司布局智慧零售业务，充分借力AI 实现场景创新，有望迎来新的发展。此外公司做好了数字身份证相关技术储备，或将受益相关政策支持迎来爆发。前期影响业绩的不利因素逐渐消退，23 年业绩有望迎来复苏拐点。预计公司2022-2024 年EPS 分别为1.21、1.57、2.05 元，给予“买入”评级。

风险提示：公司生物识别技术发展不及预期；智慧零售布局进展不及预期；上游原材料价格上涨；行业竞争加剧。