首次覆盖原因
连接器设计开发具备差异化竞争优势,“定制化”生产模式灵活响应需求动态。公司通过对产品结构设计、材料选型和生产工艺的把握,在确保产品电气性能的同时极大提升连接器的抗振性、密封性、锁合度及可靠性,凭借产品品质优势较早进入泰科电子等知名连接器大厂供应商体系,形成差异化竞争优势。公司通过多年的持续研发,形成丰富的标准产品案例库,依托半成品模块开发体系快速二次开发生成成品,第一时间响应客户定制化需求,将技术优势转化为产品质量及生产效率优势。
工控领域先发优势明显。公司较早进入工业控制领域,积累了丰富的工业控制领域优质客户资源,与汇川技术、台达电子等知名客户保持稳定合作,并顺应本土工控企业崛起趋势,利用品质和服务优势配合其推进国产化替代、本土化生产,增强市场地位。
与主要客户保持稳定合作,产业链上下游合作共赢。公司与汇川技术、比亚迪、阳光电源合作超过10 年,已是汇川技术工业控制领域连接器第一大供应商,也是比亚迪、阳光电源细分类型产品的主要供应商,合作面覆盖客户主流产品,在客户供应链体系中占据重要地位,并与客户形成了产业链上下游合作共赢的关系。
投资建议
内部来看,公司产品工艺优势、渠道优势及客户资源优势明显,竞争力稳健提高;外部来看,有望随下游新能源汽车、工业控制领域市场规模的扩大,盈利能力不断提升。我们看好维峰电子在连接器行业的未来发展空间,预计公司2022-2024 年营业收入为5.55、7.22、8.98 亿元,归母净利润为1.43、1.78、2.06 亿元,EPS 分别为1.96、2.43、2.81 元/股, 以2022 年9 月8 日收盘价87.75 元/股测算, 对应PE 分别为44.84x/36.07x/31.23x。我们首次覆盖,暂无评级。
风险提示
行业竞争加剧风险;毛利率下降风险;下游行业需求放缓风险。