投资事件

2024 上半年，公司实现营收3.50 亿元，同比增长1.10%；归母净利润0.72 亿元，同比下降54.67%。

投资要点

产品结构调整致毛利率承压，海外市场迎突破2024 上半年，公司销售毛利率56.11%，同比下降15.12 个百分点，主要系收入结构中毛利率较低的智能装备和储能设备比重增加；销售净利率16.50%，同比下降29.84 个百分点，主要系公司并表带来的销售和管理费用增加。上半年公司持续加大海外市场推广力度并取得成效，首次实现境外收入725.24 万元。

坚定平台型技术企业战略定位，产品布局向多元化发展公司依托国际先进的涂层技术工程应用能力，形成了丰富多元的产业及产品布局。(1)锂电板块：持续加大存量市场的开发力度，为下游客户原有产线设备更新提供定制化升级方案，陆续推出粉体设备解决方案、过滤器、全陶瓷双层全自动涂布模头等新品；(2)泛半导体板块：2023 年中期突破至今，累计订单超1 亿元，客户包括京东方、康佳光电、天合光能、华晟新能源、极电光能等，上半年GW 级钙钛矿涂布系统成功中标；(3)储能系统板块：子公司湖南安诚集中式及工商业储能业务订单持续增加，上半年成功中标6.76 亿元储能项目。

完善“湿法+干法”双线布局，合作中科超能布局固态电池固态电池领域，公司在材料端、工艺端、装备端持续加大投入，完善了“湿法+干法”工艺装备的双线布局。干法电极制备方面，上半年公司推出400 型干法制膜复合一体机，适用于固态电解质膜片的制备，具备成本和能耗优势。同时，公司积极与下游产业客户及科研院校保持合作交流，利用公司搭建的工程实验中心协助客户进行材料开发及工艺验证。24 年8 月底，公司与中科超能就固态电池领域签署战略合作协议，双方将从单一的“产业合作”向“平台共建”延伸，持续深化业务、研发、渠道的全方位合作关系。

盈利预测与估值

下调盈利预测，维持“增持”评级。考虑到下游锂电扩产放缓，新兴领域尚处开拓阶段，我们下调2024-2026 年公司归母净利润分别至2.95、3.18、3.75 亿元（下调前分别为4.40、5.35、6.27 亿元），对应EPS 分别为2.05、2.21、2.61 元/股，当前PE 分别为15、14、12 倍。维持“增持”评级。

风险提示：国产化进程推进不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。