公司的产品背光模组主要应用于笔记本电脑、车载显示等领域，与京东方、华星光电、群创光电、深天马、惠科等知名显示面板制造商建立了合作关系，财务状况相对稳健。公司在液晶显示面板制程中主要参与后段背光显示模组组装工艺。公司下游客户较为集中，京东方为公司第一大客户，2022 年京东方销售额占公司总销售额比例为80.18%。公司注重研发创新，持续加大研发投入，2022 年公司研发投入为1.34 亿元，占营业收入的6.08%。受全球电子行业需求放缓影响，2022 年公司营收下滑，但2023 年前三季度营收和归母净利润实现增长，随着库存逐渐出清，公司业绩有望迎来拐点。

AIPC 拉动下游笔电需求增长，笔电行业有望迎来拐点，公司有望直接受益。

根据英特尔发布的“AI PC 加速计划”，预计2025 年前将会推出超过1 亿台AI PC，我们认为客户端AI 产业应用有望加速。AI PC 能够针对工作、学习、生活等场景，为用户提供通用场景下的个性化服务。AI PC 的到来标志着 PC产业的重大转折， Canalys 预计商务市场于2025 年-2030 年迎来AI PC 浪潮。

预计2024 H1 将出现新一轮的AIPC 浪潮，2027 年AIPC 出货量渗透率将达到60%。公司深耕笔电背光模组领域，有望受益于AIPC 行业发展。

汽车智能化带动全球车载显示产业创新浪潮，公司发力车载Mini LED 背光产品。预计汽车智能化和电动化将推动HUD、液晶中控等汽车电子显示面板市场持续增长。根据Global Market Insights 预计，2025 年车载显示领域市场规模将达到240 亿美元，2020 年至2025 年复合增速达12%。中控屏、双联屏、车载娱乐屏等新产品的市场份额不断提升，车载屏幕的发展为背光显示模组行业带来了新的增长点。目前，车载显示行业逐步向大屏化、高清化、分屏化和个性化方向发展。Mini LED 背光显示器将具高度的性价比优势，2022 年以来，包括凯迪拉克LYRIQ、理想L9 和飞凡R7 在内的多款车型已搭载Mini LED 背光屏幕并交付客户。公司已经具备成熟的车载连屏设计与工艺方式，包括贴合工艺、胶水种类、工序类型等，并实现多样车载连屏，包括二连屏、三连屏、Z 型屏等，可整合单一LCM 即包含驾驶、中控、副驾三个单元。公司发力车载Mini-LED 背光产品，车用Mini LED 背光产品已经与多家Tier1 供应商及整车厂商展开合作。

盈利预测及投资评级：公司深耕笔电背光模组领域，AIPC 与车载显示拉动公司成长。预计2023-2025 年公司EPS 分别为0.31 元，0.75 元和1.33 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：笔记本电脑销量不及预期、AIPC 发展不及预期、客户开拓不及预期、Mini-LED 导入不及预期。