事件：公司发布2023 年年报，2023 年实现营收20.01 亿元，同比增长10.66%；归母净利润1.65 亿元，同比增长14.08%（较调整后2022 年数据）。2023 年公司拟向全体股东每10 股派发现金红利5 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增4 股。公司同时发布2024 年一季报，24Q1 实现营收4.86 亿元，同比增长15.40%；归母净利润0.29 亿元，同比减少20.18%，环比减少36.93%。

光伏与新能源汽车行业景气依旧，公司相关业务规模稳中有增。受益于全球光伏装机高景气推动光伏线缆需求，以及新能源汽车行业迅速崛起带动了新能源汽车线缆的大量需求，公司相关业务充分受益。2023 年，公司光伏线缆产品实现营业收入6.25 亿元，同比增长17.86%，毛利率同比减少1.28pct 至7.42%；新能源汽车线缆产品实现营业收入10.79 亿元，同比增长11.33%，毛利率同比减少1.34pct 至15.71%；工业线缆产品实现营业收入2.05 亿元，同比减少6.05%，毛利率同比减少1.64pct 至16.33%。

紧抓产业链战略合作机会，巩固重要客户关系推动业务发展。公司与重要客户建立了稳定的合作关系，在光伏线缆领域，公司与晶科能源、阿特斯等知名光伏组件生产商保持良好的合作关系；在新能源汽车领域，公司与比亚迪等整车生产商及吉利汽车、上汽新能源等整车厂一级供应商保持长期稳定的合作关系。此外，公司的储能线缆、船舶线缆、核电线缆、轨道交通线缆、机器人线缆等产品也为公司业务发展提供了多元化支撑。

充分发挥技术研发优势，产品创新满足行业客户需求。在光伏线缆领域，公司持续研发125℃级光伏线缆用低烟无卤辐照交联聚烯烃绝缘材料配方及加工、防白蚁型光伏电缆结构设计及加工等，同时推出双并产品满足境外客户灵活的敷设需求；在新能源汽车线缆应用领域，公司联合吉利汽车率先研发出小外径、轻量化、大功率液冷充电线缆结构设计及加工工艺，应用于“极能”充电站，为国产超级充电桩提供了可行的解决方案。持续创新与迭代升级有望使得公司光伏线缆、新能源汽车线缆产品持续保持市场领先地位。

维持“买入”评级：考虑到竞争加剧使得公司盈利能力有所下降，我们下调24/25年并引入26 年盈利预测，预计公司24-26 年实现归母净利润2.34/2.94/3.51 亿元（下调10%/下调9%/新增），对应EPS 为2.41/3.03/3.62 元，当前股价对应24-26 年PE 为14/11/10 倍。公司三大业务协同发展，受益于新能源汽车与光伏行业需求增长，公司业绩有望持续向上，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不及预期、竞争加剧风险。