事件:

2023 年8 月25 日鑫宏业发布2023 半年度业绩报告：营收9.07 亿元，同比+10.84%，实现归母净利润约0.74 亿元，同比+20.27%；扣非后归母净利润约0.60 亿元，同比+1.38%。

投资要点:

营收稳健增长，利润率微降。 公司上市于2023 年6 月，2023 年上半年公司业务整体发展稳健，公司销售规模持续增长。2023 年，Q2 营收4.86 亿元，同/环比+7.53%/15.33%。Q2 公司毛利率为11.9%，同/环比-2.41/-2.31pct；Q2 公司净利率达7.85%，同/环比+0.56/-0.65pct 。Q2 实现归母净利润约0.38 亿元， 同/ 环比+15.68%/6.41%；扣非后归母净利润约为0.27 亿元，同/环比-18.45%/-19.55%。2023Q2 管理费增长明显，较上季度增加499.2万元，环比+123.5%，系2023H1 会务费用及折旧费用增加所致。

聚焦新能源产业链，布局机器人新赛道，新产能释放在即。 公司业务围绕新能源产业链，聚焦光储充车全链条和机器人等工控自动化新赛道，积极进行业务拓展与布局。公司主营业务为光伏线缆、新能源汽车线缆、工业线缆等特种线缆的研发、生产及销售。公司产品2022 年光伏线缆全球市场占有率7.3%，新能源汽车线缆国内市场占有率12.6%，具有较强竞争力。截至2023H1，公司募投项目“ 新能源特种线缆智能化制造中心项目” 整体项目进度已完成98.26%，已投入生产使用，在2023H1 产生863 万元效益；“新能源特种线缆研发中心及信息化建设项目”整体项目进度已完成58.29%。

募投项目全面投产后，公司产能将得到充分释放。

盈利预测和投资评级 公司结合国家产业政策导向、新能源行业发展趋势、自身多年经营管理经验，持续拓展新业务，业绩稳步提升，看好公司未来发展。我们预计公司2023-2025 年实现主营业务收入24.77、33.72、45.17 亿元，同比增速为36.96%、36.14%、33.98%；实现归母净利润2.39、3.58、4.48 亿元，同比增速64.76%、49.97%、25.27%；EPS 为2.46、3.68、4.61 元，对应当前股价的PE 估值分别为22、15、12 倍。基于公司业务稳健，新建产能即将释放，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示 1）原材料供应和价格波动及劳动力成本上升风险；2）　　下游行业政策变动及市场竞争导致的业绩不及预期风险；3）产品价格不及预期风险；4）新产能建设进度不及预期；5）新上市小市值公司二级市场流动性及股价大幅波动风险。