摘要：

维持行业增持评级，自主品牌与新势力持续快速崛起。自主品牌和新势力中高端优质车型加快上市，产品力不断提升，其中插电混动和增程式车型的销量有望持续快速增长。乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、双环传动、新泉股份、爱柯迪、华域汽车、瑞鹄模具、模塑科技、多利科技、银轮股份、精锻科技、拓普集团等。智能化主线，推荐标的伯特利、科博达、华依科技、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团等。

2024 年1 月新能源汽车销量同比大幅增长，新年实现开门红。1 月新能源乘用车批发销量68.2 万辆，同比+76.2%，环比-38.8%。零售销量66.8 万辆，同比+101.8%，环比-29.5%。1 月新能源乘用车出口9.5 万辆，同比+27.1%，环比-6.9%，占乘用车出口26.8%，其中纯电动占新能源出口的75%。考虑到2023 年1 月包含农历春节，销量基数较低，与2023 年2 月相比，2024 年1 月销量亦实现同比增长（2023年2 月批发销量为49.6 万辆，零售销量为43.9 万辆）。

新能源渗透率同比持续增长，自主品牌渗透率维持在较高水平。批发口径下，1 月新能源渗透率32.6%，同比+5.8pct，环比-8.1pct。其中自主品牌新能源渗透率43.8%，同比+4.4pct，环比-15.5pct。豪华车新能源渗透率34.5%，同比持平，环比+1.3pct。主流合资品牌渗透率7.2%，同比+4.8pct，环比-0.2pct，合资品牌新能源渗透率仍然较低。

插电混动销量保持高速增长，增程式车型亦贡献了重要增量。按动力类型拆分，1 月纯电销量40.4 万辆，同比+49.5%，环比-46.5%，占比59%，同比-11pct，环比-9pct。PHEV 销量18.8 万辆，同比+104%，环比-23%，占比28%，同比+4pct，环比+6pct。增程式销量9.1 万辆，同比+262%，环比-22%，占比13%，同比+7pct，环比+3 pct。自主品牌PHEV 和增程式车型的优质供给持续丰富，PHEV 和增程式车型2024 年1 月销量在新能源中的占比同、环比均有提升，为新能源汽车销量增长贡献了重要增量。1 月批发销量超万台的品牌共有18 家，同比+12 家，环比-3 家，由高到低依次是比亚迪、特斯拉中国、吉利汽车、长安汽车、赛力斯、理想汽车、长城汽车、上通五菱、奇瑞汽车、东风汽车、上汽通用、零跑汽车、华晨宝马、广汽埃安、上汽大众、上汽乘用车、蔚来汽车、哪吒汽车。

风险提示：价格战加剧对盈利造车不利影响，以及终端需求低于预期的风险。