本报告导读：

2023 年11 月新能源乘用车批发和零售销量同比大增、环比增长，渗透率持续提升。

行业进入Q4 旺季，叠加国产新能源优质车型加快上市，销量有望维持高速增长。

摘要：

维持行业增持 评级，旺季需求高热度趋势与优质车型加快上市共振。

乘用车销售旺季效应持续体现，产品力较强的国产新能源汽车加快上市，未来新能源乘用车销量有望持续加速增长。乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。

高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、瑞鹄模具、常青股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、银轮股份、精锻科技、拓普集团、多利科技等；智能化主线，推荐标的伯特利、保隆科技、星宇股份、上声电子、科博达、华依科技、德赛西威、华阳集团、华域汽车等。

11 月批发96.2 万辆同环比增长，Q4 新能源汽车销量保持旺盛势头。

11 月批发96.2 万辆，同比+32%，环比+8%，1-11 月累计批发777.7万辆，累计同比+35%。10 月零售84.1 万辆，同比+40%，环比+9%，1-11 月累计零售680.9 万辆，累计同比+35%。11 月新能源乘用车出口8.9 万辆，同比+8%，环比-21%，占乘用车出口24%，环比-5pct，其中纯电动占比新能源出口的89%。汽车市场Q4 旺季全面发力，在新能源产品力不断提升的趋势下，批发、零售销量同环比双增。

新能源渗透率延续同环比提升趋势，自主品牌仍是电动化主力。批发口径下，11 月新能源渗透率37.7%，同比+1.7pct，环比+1.5pct，1-11月累计渗透率34.1%，累计同比+6.6pct。其中自主品牌新能源52.6%，环比+1.6pct，豪华车新能源渗透率35.2%，环比+1.6pct，主流合资品牌渗透率7.9%，环比+1.5pct。11 月零售渗透率40.4%，同比+4.0pct，环比+2.6pct，1-11 月累计渗透率35.2%，累计同比+7.7pct。从变化趋势看，自主品牌、豪华车和合资的新能源渗透率均有提升，其中自主品牌的渗透率维持在50%+，有力地推动了乘用车整体的渗透率提升。

EV/PHEV 需求均有提升，插混仍将是新能源销量增长的核心增量。

按动力类型拆分，11 月纯电销量65.3 万辆，同比+15%，环比+10%，插混销量30.9 万辆，同比+87%，环比+4%。11 月插混占新能源整体销量32.1%，同比+9.4pct，环比-1.4pct。在纯电动车型当中，A0 级占比33%，同比+14pct，A00、A 级销量占比同比均降低7pct。11 月批发销量超万台的品牌有18 家，环比+1 家，同比+5 家，由高到低依次是比亚迪、特斯拉中国、上通五菱、吉利汽车、长安汽车、广汽埃安、理想汽车、长城汽车、上汽乘用车、赛力斯、小鹏汽车、上汽大众、零跑汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车、上汽通用、哪吒汽车、华晨宝马。

科技巨头华为、小米等多款车型将至，优质供给有望不断扩充。

风险提示：价格战加剧影响盈利，终端需求低于预期的风险。