事件概述

23 年9 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：

广汽埃安51,596 辆，同比+71.9%，环比+14.6%；理想36,060 辆，同比+212.7%，环比+3.3%；零跑15,800 辆，同比+43.1%，环比11.3%；

蔚来15,641 辆，同比+ 43.8%，环比-19.1%；

小鹏15,310 辆，同比+ 80.8%，环比+ 11.8%；哪吒13,211 辆，同比-26.6%，环比+9.2%;极氪12,053 辆，同比+ 45.6%，环比-2.0%。

分析与判断:

“金九”车市向上 消费潜力释放

零售销量同比增长，多家交付创新高。据乘联会数据，9 月狭义乘用车零售销量预计198.0 万辆， 环比3.1%，同比3.0%，其中新能源零售75.0 万辆左右，环比4.7%，同比增长22.3%，渗透率约37.9%。7 家样本新势力车企合计交付16.0 万辆，同比+62.6%，环比+5.4%。样本车企多数实现环比上升，其中理想、零跑创单月交付历史新高，蔚来季度交付量创新高。

政策优惠共同刺激，“金九银十”消费释放。政策层面，9 月新一轮地方短时补贴有望支持“金九银十”；优惠层面，近来的终端优惠持续加码，不断刺激市场消费潜力，促使销量反常规季节性持续走高。我们认为在政策和优惠支持下新能源车市将持续繁荣。

优质供给加速 新势力趋势向好

新品持续推出，驱动新势力销量向上。9 月多品牌发布新品，重磅产品包括：小鹏新款G9、蔚来新款轿跑SUVEC6、问界新款M7 等。我们认为优质供给的持续推出预计将支持新能源市场的长期向好。

理想：据公司公告，23 年9 月交付36,060 辆，同比+212.7%，环比+3.3%；23 年1-9 月合计交付24.4 万辆，同比+181.0%，环比+140.5%。据公司表示，9 月周销量、月销量和订单量均创新高，理想L 系列三款车型连续两个月单车交付超万辆，并且连续6 月位居国内30 万以上SUV销量首位，延续强势品牌表现。

小鹏：据公司公告23 年9 月15,310 辆，同比+80.8%，环比+ 11.8%，连续9 个月销量上升； 23 年1-9 月合计交付8.1 万辆，同比-17.4%，环比-5.5%。据公司表示，G6 于9 月交付8,132 台，累计达19,381 台。新上市的小鹏G9，完成了上市第二天在全国多地交付，上市72 小时大定订单超8,000 辆，目前正进一步提升G9 产能，加速交付在手订单。

蔚来：据公司公告，23 年9 月交付15,641 辆，同比+43.8%，环比-19.1%，单季交付量创历史新高；23 年1-9 月合计交付11 万辆，同比+33.4%，环比+13.7%。据公司表示，全新EC6 于9 月15 日上市交付，完成了公司第二代产品全部切换完成。随着改款车型的上市和交付完毕，蔚来总体交付量迎来了持续上升。同时在本月蔚来推出了首款手机NIO Phone，以期给用户带来全新的移动互联体验。

极氪：据公司公告，23 年9 月12,053 辆，同比+45.6%，环比-2.0%。23 年1-9 月合计交付7.9 万辆，同比+100.2%，环比+24.1%。据公司表示，在充电网络覆盖方面，极氪在130 多个城市中共有近800 个自建充电站，位列中国纯电品牌第三。

零跑：据公司公告，23 年9 月交付15,800 辆，同比+43.1%，环比11.3%，交付量创历史新高；23 年1-9 月合计交付8.9 万辆，同比+1.4%，环比-0.9%。技术层面，公司在九月初与新产品一同，发布了“LEAP 3.0 架构”，采用中央集成式电子电气架构，全面提升用户整车智能化体验。

哪吒：据公司公告，23 年9 月哪吒13,211 辆，同比-26.6%，环比+9.2%；23 年1-9 月合计交付9.8 万辆，同比-12.1%，环比-19.8%。

智能化拐点已至 全新商业模式开启

新势力智能化水平全球领先，探索全新商业模式。以新势力为代表的自主车企多数坚持智能化研发投入，技术水平在全球行业内属于领先地位。在商业化落地层面，我们认为小鹏和大众、滴滴等合作具有里程碑式的意义，标志着具有高智能化技术的车企迎来了极具想象力的新业务模式。零跑在电子电气架构发布会中，同样表达了技术输出合作的可能性。我们认为，软件定义汽车是长期产业趋势，看好智能化成为下一阶段车企成长的重要驱动力。

投资建议：

乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。

1）优质供给加速，旺季来临可期：“金九银十”购车旺季需求旺盛，在领克08、银河L6、问界M7、小鹏G9、启源 A07 等优质供给驱动下，叠加去年低基数，同比增速预计向上；

2）智能化加速，重点关注 T 及各车企进展+L3 标准出台：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，理想、小鹏、蔚来、华为城市 NOA 加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo 超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。我们看好智能化布局领先、且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，推荐【理想汽车H、长安汽车、比亚迪、吉利汽车 H、长城汽车】，受益标的【小鹏汽车 H、赛力斯、蔚来-SW】。

零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。短期看，智能化是下半年最强主线，智驾端23年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，重点关注华为产业链：23H2 蔚来 ES6、EC6 换代等爬坡上量，叠加终端优惠助力，销量有望加速修复；华为奇瑞新车型将于年底上市，特斯拉 Model 3 改款、Cybertruck 等车型量产及新一代车型有望发包定点，增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐：

1、新势力产业链： 优选 T链-【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪】，受益标的【岱美股份】；蔚来产业链-【文灿股份、上声电子、 继峰股份】 ；华为产业链-【星宇股份、上声电子、上海沿浦、光峰科技】，受益标的【瑞鹄模具、沪光股份】；

2、智能化核心主线：优选最大受益的整车-【理想汽车H】，受益标的【小鹏汽车 H、赛力斯】；智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】 +智能座舱-【上声电子、 光峰科技、继峰股份】。

风险提示

新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。