事项：

美利信拟在香港、墨西哥、美国投资设立全资子公司，总投资额分别不超过2 亿港元、1600 万美元、1500 万美元。

评论：

北美出海战略落地。公司公告，拟在香港设立全资子公司美利信国际香港，投资额不超过2 亿港币，由美利信国际香港设立美利信国际控股香港，投资金额不超过150 万港币。美利信墨西哥拟由美利信国际香港与美利信国际控股香港共同设立，投资额不超过1600 万美元。美利信美国拟由美利信墨西哥在北美特拉华州设立，投资额不超过1500 万美元。

公司有望在北美复制国内汽车+通信双能驱动成长路径。北美头部新能源车企是公司汽车类业务主要客户之一，约占总营收8-9%，今年有望超过10%，本次出海战略有利于新项目的开拓。另外，通信方面的爱立信及其代工方为公司第一大客户，而南美洲5G 渗透率仅约3%，市场增长空间广阔。汽车+通信双能驱动有望为公司提供更加稳健的规模增长趋势。

电动轻量化红利+公司一体压铸竞争优势，有望推动公司汽车业务快速增长。新能源车相较燃油车独有的铝铸件增量约30-50kg/车，对应约1500-2500元/车，同时轻量化、成本驱动一体化压铸发展，预计国内市场空间将从当前16 亿元增长至2025 年超170 亿元，CAGR 122%，2030 年约1500 亿元。公司自身：①积极把握头部客户增长机遇，与国内、国外头部新能源车企共同成长；②更早积累了中大件研发生产经验，有助于汽车中型压铸件良率提升，更快形成性价比优势；③一体化压铸8800T 后地板、电池包已率先下线，先发优势将支撑后续新项目拿单能力。

全球5G 基站结构件持续增长，技术优势+头部客户为公司稳健成长护航。国内5G 渗透率较高，基站建设降速，而除中日韩美外，全球第三大5G 市场西欧渗透率仅11%，其它地区低于5%，在海外增量支撑下，全球5G 基站市场未来仍有望实现5-10%的增速。公司5G 基站结构件散热技术具有先发优势，绑定全球前两大5G 基站设备龙头也有望护航公司长期稳增。

投资建议：公司国内、北美均有汽车+通信双能驱动，有望随两大细分领域龙头客户增长进一步成长。根据近两个月公司部分客户景气度情况，我们将公司2023-2025 年归母净利预期由2.9 亿、3.9 亿、5.3 亿元调整为2.8 亿、3.8亿、5.1 亿元，同比+23%、+38%、+35%。公司高盈利的通信类业务有望保持稳定增长，一体化压铸发展进度在业内处于第一梯队，综合通信、汽车类可比公司估值，我们维持2023 年目标PE 30 倍，对应目标价相应调整为39.2元。给予“强推”评级。

风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，原材料涨价超预期，海外通信需求增长不及预期，一体化压铸业务放量不及预期。