公司发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年，公司实现营收33.63 亿元，同比+11.01%，实现归母净利润0.32 亿元，同比-88.86%。2024 年一季度，公司实现营收8.59 亿元，同比+11.05%，实现归母净利润-0.61 亿元，同比-296.73%。

以市场需求为导向，全力推进研发创新。公司建立了新能源材料、电子级高纯化学品、电解液研发测试、电池制备和测评四大研发平台，实现了从合成到应用的全覆盖，通过持续研发投入掌握具有知识产权的全产业链核心技术，形成了比较完善的质量控制和产品研发体系。截至2023 年12 月31 日，公司拥有已授权专利109 项，其中发明专利47 项，实用新型专利62 项；参与制定了8 项国家标准、行业标准和团体标准。公司高度重视研发投入与研发体系建设截至2023 年12 月31 日，公司拥有研发人员110 人，在员工总数中占比为11%，核心技术人员5 人，共同组成了专业结构合理、专业性和技术能力强的研发队伍，为公司产品的研发创新提供了强有力的技术支撑。

掌握优质核心客户资源，稳步提升全球领导者地位。公司深耕锂电池电解液溶剂和精细化学品业务20 年，依托公司在技术、研发、质量等方面的综合优势，与下游头部客户达成长期战略合作关系，积累了优质的核心客户资源，在天赐材料、比亚迪、瑞泰新材、中央硝子等电解液龙头企业占据A 供地位。

通过下游客户覆盖特斯拉、比亚迪、宁德时代、LG、三星SDI 及松下等全球范围内知名车企及锂离子电池巨头。醇类产品的部分客户为欧莱雅、强生、联合利华、万华化学、爱普股份、珀莱雅等国内外知名企业。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2024~2026 年归母净利润分别为0.52亿元、1.10 亿元、3.23 亿元，EPS 分别为0.24 元、0.49 元、1.45 元，按照2024E BPS 14.25 元以及1.4-1.5 倍PB（对应2024 年83.13-89.08 倍PE，公司产品周期性较强，目前行业景气度较低，采用PB 估值比PE 估值更有参考性），对应合理价值区间19.95-21.38 元，维持“优于大市”评级。

风险提示：原料和产品价格大幅波动，项目建设投产进度不及预期，下游需求不及预期，安全生产与环保合规风险。