事件：2024 年10 月29 日，公司发布2024 年三季报，2024 前三季度实现收入40.9 亿元，同比增长23.52%；归母净利润4.36 亿元，同比增长37.56%；扣非归母净利润4.31 亿元，同比增长38.60%。

单季度来看，24Q3 公司实现收入16.17 亿元，同比增长14.85%、环比增长12.44%；归母净利润1.89 亿元，同比增长22.13%、环比增长20.96%；扣非归母净利润1.87 亿元，同比增长21.24%、环比增长20.42%。

盈利水平稳定，加大研发投入。盈利能力方面，24 年前三季度毛利率为23.05%、同比增长0.09pcts，净利率为10.65%、同比增长1pcts；24Q3 毛利率为22.73%、同比减少1.90pcts、环比减少0.67pcts，净利率为11.71%、同比增长0.58pcts、环比增长0.82pcts。

费用率方面，公司加大研发投入及扩大研发团队，24 年前三季度研发费用为1.38亿元，同比增长32.97%。24 年前三季度公司期间费用率为9.62%，同比基本持平；财务/管理/研发/销售费用率分别为-0.4%/2.3%/3.4%/4.4%。

三季度现金流转正。现金流方面来看，24 年前三季度公司经营活动产生的现金流净额约-1.71 亿元，较去年同期有所下滑，主要原因在于公司备货力度有所加大等。24Q3 现金流净额为2.8 亿元，相较去年同期的-0.29 亿元和24Q2的-2.71 亿元实现转正。

投资建议：公司业务发展“三部曲“稳扎稳打，伴随新增优质产能释放，成长性突出。我们预计公司2024-2026 年营收分别为65.5/80.8/94.2 亿元，对应增速分别为32%/23%/17%；归母净利润分别为6.4/8.2/10.1 亿元，对应增速分别为28%/29%/23%，以2024 年10 月29 日收盘价作为基准，对应2024-2026 年PE 为18X、14X、11X。维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格上涨的风险，市场竞争加剧风险等。