行业景气度下行，营收同比有所下滑

快可电子发布2024 年三季报，公司2024 年前三季度实现营业收入7.44 亿元，yoy-24.9%。实现归母净利0.89 亿元，yoy-39.3%，实现扣非归母净利0.79 亿元，yoy-41.7%。其中2024Q3 实现营收1.97 亿元，qoq-31.7%，yoy-42.1%。归母净利0.19 亿元，qoq-36.4%，yoy-67.6%。扣非归母净利0.17 亿元，qoq-35.1%，yoy-68.2%。单Q3 毛利率与净利率分别为17.5%/9.7%，分别环比-2.3/-0.7pct，销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.5%/3.5%/4.8%/-0.7% ， 分别环比-0.3/+1.4/+0.6/+0.0pct。考虑行业景气度下行，公司销量下降、产品售价承压，我们下调公司2024-2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为1.12/1.46/1.81 亿元（原1.50/1.79/2.39 亿元），EPS 为1.35/1.75/2.17 元，对应当前股价PE 为29.8、22.9、18.4 倍。考虑到公司持续拓展海外客户、加速产品迭代，通过区域收入结构改善和新产品收入占比提升保证稳定毛利率水平，维持“买入”评级。

接线盒受行业景气度下滑影响阶段性承压，拓展海外组件客户打开增量空间2024 年前三季度公司接线盒业务受下游光伏组件竞争加剧、组件环节出于控本需求向上游接线盒辅材传导价格压力影响，整体收入与毛利率水平相比去年同期有所下滑。不过公司积极拓展海外组件客户，与ADANI、HANSOL 等海外组件企业建立了长期友好的合作关系，实现公司产品广泛应用于韩国、印度、越南、德国、西班牙、埃及、美国等多个国家和地区的光伏电站建设。同时计划设立美国快可光伏电子有限公司实现对美国组件企业的生产配套，践行产能出海。未来伴随公司持续推动产品出海与产能出海，公司海外收入有望持续提升。

持续加大研发投入推动产品更新迭代

尽管行业景气度下行，但是公司紧盯主营业务产品的行业发展路线，积极进行产品性能改进和新产品研发，2024 年年内公司海面光伏连接器、储能系统用电缆、UL 2000V 系列产品连接器和接线盒等产品陆续通过TV 莱茵认证。

风险提示：原材料价格上涨导致盈利能力下滑；接线盒产品售价进一步下滑。