事件：

2023 年10 月26 日，公司发布2023 年三季度报告。2023 前三季度公司实现营业收入9.90 亿元，同比增长20.42%；实现归母净利润1.47亿元，同比增长67.96%；实现扣非归母净利润1.35 亿元，同比增长59.06%；实现基本每股收益1.76 元，同比增长39.24%。

光伏装机量不断提升，公司业绩持续快速增长：

根据国家能源局数据，1-9 月我国光伏累计新增装机达128.94GW，同比增长145.1%；1-9 月光伏新增装机129GW。光伏组件市场需求量也随之增加，带动公司业绩持续快速增长。2023 年前三季度公司实现营业收入9.90 亿元，同比增长20.42%；实现归母净利润1.47 亿元，同比增长67.96%。其中Q3 单季度实现营业收入3.41 亿元，同比增长21.20%；实现归母净利润0.59 亿元，同比增长46.64%。

受益于原材料价格下降与生产效率提升，盈利能力显著提升：

受益于原材料价格的下降、同时随着产能的不断增加，公司生产效率提高，降低了生产端成本，2023 年前三季度公司实现毛利率22.40%，同比提升4.42pct；实现净利率14.80%，同比提升4.19pct。其中Q3单季度公司实现毛利率24.70%，同比提升2.2pct，环比提升3.05pct；实现净利率17.30%，同比提升3pct，环比提升3.09pct。根据公司公告，未来随着生产效率和产品生产垂直一体化程度的提高、新产品的开发和销售、客户端的降本需求，公司盈利能力有望维持。

专注光伏电站电气保护和连接领域，绑定光伏组件头部客户：

公司专注于太阳能光伏组件及光伏电站的电气保护和连接领域。公司紧密围绕组件厂开发路线，不断开发新型光伏接线盒和连接器产品、提升光伏接线盒和连接器性能，在电流电压承载能力、耐候性和智能保护方面具有一定技术优势，成为光伏组件厂重要合作伙伴。公司客户包括天合光能、晶澳太阳能、阿特斯、东方日升、友达光电、通威股份、尚德电力、中来股份、HANSOL 等国内外主流光伏组件厂。公司销售网络已覆盖华北、华东、华南、西北等多个省份自治区，产品亦广泛应用于韩国、印度、越南、德国、西班牙、埃及、美国等多个海外国家和地区的光伏电站建设。目前光伏智能接线盒、储能连接器等新产品已形成少量销售并在积极推广。预计随着光伏行业持续维持较高景气度、公司与头部客户维持紧密合作关系、产品不断推陈出新、产能扩张，公司地位将不断稳固，业绩有望持续增长。

投资建议：

公司业绩保持快速增长，前瞻布局智能接线盒领域，产能不断扩充。

我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为14.94/21.42/28.93 亿元,预计归母净利润分别为2.06/3.10/4.10 亿元,对应EPS 分别为2.48/3.72/4.92 元。我们给予公司2023 年27 倍PE，对应目标价55.62 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：受光伏领域产业政策变化影响较大、市场竞争加剧、原材料价格上涨、研发成果不达预期的风险