盈利改善超预期，公司业绩有望持续向好

公司2022 年前三季度实现营业收入8.22 亿元，同比增长50.81%，实现归母净利润0.87 亿元，同比增长79.83%。其中2022Q3 公司实现营业收入2.81 亿元，同比增长21.4%，环比下降4%，实现归母净利润0.4 亿元，环比增长66.7%。2022Q3期间费用率为5.3%，环比提升1.1%，其中管理费用率为2.6%，环比提升1.4%，主要原因在于公司应对业务拓展增加了管理人员。随着Q4 传统光伏旺季的到来，预计公司业绩将持续向好。因此我们上调公司盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润1.46/3.00/4.60 亿元（原1.42/2.83/3.95 亿元），EPS 为2.28/4.68/7.18元（原2.21/4.42/6.18 元），对应当前股价PE 为46.4/22.6/14.8 倍，维持“买入”

评级。

原材料价格下降叠加分体式模块产品出货占比提高，公司盈利能力显著提升在盈利能力方面，公司2022Q3 毛利率为22.5%，环比提升7.34%，净利率14.30%，环比提升5.36%。公司盈利能力提升的主要原因在于，一是2021 年行业经历盈利低点使得接线盒产能有所出清，在光伏行业需求快速增长的2022 年接线盒环节出现阶段性短缺，预计公司接线盒产品在Q3 进行了提价；二是Q3 以来，公司主要原材料铜、塑料粒子及二极管价格进入下降通道；三是具有更高毛利的分体式模块接线盒产品出货占比的提升。三种因素叠加使得公司在2022Q3 盈利能力实现了显著的提升。同时公司通过利用资本市场融资渠道，积极进行产能建设，抢占市场份额。

开辟储能连接器赛道，抢占蓝海市场先机

公司积极利用自身在光伏连接器方面的优势积极开拓第二成长曲线进军储能业务领域，根据公司公告，公司参与制定储能连接器行业标准两项，并已取得多项授权专利，相关产品已完成认证，进行小批量生产，并形成销售。在全球储能市场的高增长预期之下，公司抢先布局蓝海市场有望率先受益。

风险提示：行业需求不及预期、新产品开发不及预期