业绩稳定，原材料涨价压力下盈利能力承压

公司2022H1 实现营业收入5.41 亿元，同比增长72.57%，实现归母净利润0.47亿元，同比增长69.23%，超业绩预告上限。其中2022Q2 公司实现营业收入2.93亿元，同比增长53.7%，环比增长17.9%，实现归母净利润0.26 亿元，同比增长58.2%，环比增长25.5%。盈利能力方面，公司2022Q2 毛利率为15.16%，环比下降1.03%，净利率为8.94%，环比提升0.54%。考虑到光伏行业景气度持续上行，公司作为接线盒龙头之一随着下游组件客户的持续放量和原材料压力的缓解将显著受益。因此我们上调公司盈利预测，调整为2022-2024 年归母净利润为1.42/2.83/3.95 亿元（原1.36/2.82/3.74 亿元），EPS 为2.21/4.42/6.18 元（原2.13/4.4/5.85 元），对应当前股价PE 为50.0/25.0/17.9 倍，维持“买入”评级。

主营业务盈利短期承压，反转可期

2022H1 公司光伏接线盒业务实现营业收入4.3 亿元，同比增长81.9%，毛利率为15.98%，同比下降4.8%。公司光伏连接器业务实现营业收入1.02 亿元，同比增长46.1%，毛利率为14.41%，同比下降0.1%。因为光伏行业的高景气度，公司主营业务收入同比增长明显，在成本端因为主要原材料二极管与芯片价格相对短缺对公司光伏接线盒业务的盈利能力造成了较大的影响。随着芯片供应链瓶颈的相对缓解和铜材、塑料的价格下降，公司盈利能力有望在2022H2 实现反转。

费用管控能力卓越，主要客户放量可期

公司下游主要客户包括晶澳科技、天合光能、阿特斯、东方日升等国内主流组件企业和通威股份、一道新能源等组件环节新军，作为和通威股份建立了长期合作伙伴的辅材企业，有望跟随通威股份在组件环节的大体量布局显著受益。在期间费用率方面，公司2022Q1 期间费用率为5.6%，2022Q2 单季度期间费用率为4.2%，环比下降1.4%，其中财务费用率为-1.02%，主要原因是公司获得了292万元的汇兑受益。

风险提示：主要客户放量不及预期、原材料价格上涨超预期