事件概述

公司发布2023 年前三季度业绩：

23 年前三季度：营业收入实现4.04 亿元（YOY+25.05%），归母净利润实现0.63 亿元（YOY+38.44%），扣非归母净利润实现0.62 亿元（YOY+41.04%）。

23 单三季度：营业收入实现1.51 亿元（YOY+11.64%），归母净利润实现0.26 亿元（YOY+8.46%），扣非归母净利润实现0.25 亿元（YOY+9.55%）。

分析判断:

收入：表现优于行业

根据产业在线：

涡旋压缩机：

7、8 月（国内）涡旋压缩机销量分别同比11%、4%；空气源热泵：

7、8 月内销额分别同比15%、11%，外销额均同比-48%；中央空调：

7、8 月销额同比-2%、-0.1%。

我们认为公司增速表现优于行业主要受益国产替代趋势。

盈利：

（1）2023Q1-Q3：公司毛利率实现28.9%（YOY+5.05pct），公司归母净利率实现15.7%（YOY+1.52pct）。

（2）2023Q3：公司毛利率实现28.96%（YOY+1.47pct），公司归母净利率实现17.01%（YOY-0.50pct）。

费用率：

（ 1 ） 2023Q1-Q3 ： 销售、管理、研发费用率分别实现同比+0.66、+1.21、+0.99pct。

（2）2023Q3 ： 销售、管理、研发费用率分别实现同比+0.61、+0.58、+1.25pct。

投资建议

结合前三季度业绩，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入为5.5 、7.94 、11.82 亿元（ 前值为6.19/8.56/11.82 亿元），归母净利润为0.92、1.35、2.06 亿元（ 前值为1.03/1.46/2.08 亿元） ， 对应EPS 分别1.57/2.31/3.53 元（前值为1.75/2.50/3.55 元），以2023 年10 月25 日收盘价54.55 元计算，对应PE 分别为35/24/15倍，我们维持“增持”评级。

风险提示

下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。