事件：2024 年10 月23 日，公司发布2024 年前三季度业绩报告，报告期内，公司实现营收24.77 亿元，同比+21.04%；归母净利润0.46亿元；扣非净利润0.39 亿元。其中Q3 实现营收7.94 亿元，同比+5.24%；归母净利润0.10 亿元；扣非净利润0.11 亿元。

推出新型焊带技术，有望受益于BC 技术渗透率提升。降本增效贯穿光伏行业核心发展主线，SMM、0BB 焊带技术在电池、组件端加速应用推广，公司通过持续研发创新，推出适用于BC 电池组件的新型多层复合焊带，在材料、结构、技术工艺方面均有明显改进，为BC 高效组件的规模化发展提供了综合成本显著优化的新型焊带方案，有望充分受益于BC 技术渗透率提升。

行业竞争加剧压制焊带加工费，公司期间费用率保持较低水平。

2024 年前三季度公司毛利率为6.06%，同比-6.54pct；其中Q3 毛利率为4.08%，同比-9.08pct，环比-2.32pct，行业竞争压力之下，焊带加工费出现一定程度下降。2024 年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率合计为4.04%，同比-0.97pct；其中Q3 销售、管理、研发、财务费用率合计为4.56%，同比-0.99pct，环比0.84pct，公司期间费用率保持较低水平。

头部客户优势显著，持续研发创新带来长期成长。公司经过多年市场积累，与组件头部厂商隆基绿能、晶科能源、通威股份、天合光能、阿特斯、晶澳科技等建立了稳定的合作关系，光伏焊带市占率行业领先。在行业技术同质化趋势之下，公司通过持续研发创新，获得“压延退火涂锡收线一体化技术”、“铜带热处理技术”、“耐腐蚀低温焊料配方技术”、“高速涂锡技术”、“分段压延及涂锡技术”等行业先进的专利技术，获得发明专利“一种复合型焊带”、“一种光伏组件用汇流带”、“一种圆丝焊带涂层厚度测量装置及测量方法”的授权，为公司长期发展奠定技术优势。

投资建议：公司是焊带龙头企业，推出新型多层复合焊带，有望受益于BC 技术渗透率提升。我们预计2024-2026 年公司归母净利润为0.86/1.58/2.55 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：光伏装机量需求不及预期；行业竞争加剧风险；技术拓展不及预期。