事件：公司发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年公司实现营收27.62亿元，同比+37.36%，实现归母净利润1.51 亿元，同比50.69%，其中，24Q1公司实现营收7.00 亿元，同比+26.19%，环比-2.28%，实现归母净利润0.35亿元，同比-4.18%，环比+2.80%。同时，公司发布2023 年度利润分配预案，拟每10 股派2.7 元，合计派发现金红利约2808 万元。业绩符合预期。

23 年全年出货量稳步提升，24Q1 盈利能力同比有所下降。 截至2023 年，公司光伏焊带产品出货量持续提升，销量达3.31 万吨，同比+47.83%。其中我们估算SMBB 占比约50%左右，截至24Q1 公司核心SMBB 产品线径约0.26mm 以下，0.18~0.20mm 线径SMBB 焊带公司目前已有供应。盈利能力角度看，2023 年公司互联焊带毛利率为10.07%，同比+0.31pct，汇流带毛利率为11.20%，同比-1.40pct，同时，受原料端大宗商品价格持续增长影响，公司盈利能力有所波动，24Q1 毛利率为7.85%，同比-5.31pct，环比+0.60pct。同时2023 年公司计提信用及资产减值损失共约1694 万元。

龙头地位稳固，新产品渗透率有望进一步提升。公司已顺利发行可转债， 募集 5.85 亿元资金扩张 2 万吨新产能。随着公司产能及出货持续增长，截至24Q1 公司焊带产品市占率大约20%，未来有望达25%以上。我们预计公司2024 年焊带产品出货量有望同比增长1 万吨左右，总体出货量有望达4 万吨左右。截至2024 年Q1 公司互联焊带方面适用于 TopCon 及HJT 电池片的0BB 焊带顺利量产，并快速切入头部组件供应商推广。0BB 新品线径预计将逐步细线化至0.24mm 以下，进一步助力TopCon 及HJT 电池片降本增效。

投资建议：公司扩产顺利市场份额或将提升，0BB 新品先发优势明显，我们预计 2024E-2026E 年公司归母净利润分别为 2.33/3.58/5.08 亿元，分别同比+54.1%/+53.4%/+42.1%。对应 EPS 分别为2.24/3.44/4.89 元。给予“买入”评级。