事件：

10 月29 日，公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入5.94 亿元，同比9.17%，归母净利润为0.72 亿元，同比下降28.39%，扣非后归母净利润为0.63 亿元，同比下降27.42%。

点评：

收入低于预期，利润有所承压。单季度来看，2024Q3 实现营业收入1.99 亿元，同比增长2.03%，归母净利润为1734 万元，同比下降55.50%，扣非后归母净利润为1410 万元，同比下降61.17%，收入端低于预期，利润端有所承压，主要原因是公司根据业务需求储备了业务人员，增加的人员薪酬成本较多。

预计前三季度新签订单下滑，全年有望实现双位数增长。我们预计：

1）公司2024 年前三季度新签订单金额同比有所下滑，主要原因是行业需求和部分客户需求缓慢释放、订单报价有所调整等；2）公司2024 年全年新签订单有望实现双位数的稳定增长，主要原因是公司加大商务拓展力将已竞标项目逐步转化。

项目数量丰富，服务能力提升。公司致力于承接具有创新性和高临床价值新药的SMO 项目，服务项目数量丰富，目前在执行的SMO 项目数量为2011 个，累计承接超3400 个国际和国内SMO 项目。此外，公司不断提升客户服务能力，截至2024Q3，共有员工4692 人，其中业务人员近4500人，累计服务940 家临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量超1300 家，涵盖全国近90 个城市。

盈利预测与投资建议：我们预计2024 年-2026 年公司营收为8.39/9.35/10.66 亿元，同比增长10.32%/11.55%/14.02%；归母净利为0.95/1.12/1.41 亿元，同比增长-29.53%/18.18%/25.65%，对应当前PE 为25/21/17 倍，给予“买入”评级。

风险提示：新签订单不及预期的风险、SMO 行业竞争加剧的风险、订单取消的风险、人力成本上升或人才流失的风险。