事件：

公司近期S发布2023年以及2024Q1 业绩报告，2023年公司实现营收7.60亿元（+29.65%），归母净利润为1.35 亿元（+86.06%），扣非归母净利润为1.14 亿元（+70.58%）。2024 年Q1 公司实现营收1.84 亿元（+17.24%），归母净利润2,273.72 万元（-10.22%），扣非归母净利润1,957.01 万元（+7.74%）。

点评：项目再创新高，人员招聘力度加大。截止到2023 年底，累计执行SMO 项目超3000 个，其中ADC 项目60 个，CAR- T 项目55 个，参与双抗项目75 个。在肿瘤领域，截至2023 年12 月公司已累计推动61 个肿瘤新药和11 个肿瘤生物类似药或化学仿制药产品在国内外上市。公司参与了20 个PD-1/PD-L1 单抗新药产品的临床试验现场管理服务，其中包括我国首个上市的PD-1 单抗新药产品。SMO 属于人才密集型行业，人才是公司重要的核心竞争力，公司持续强化人才及组织能力建设。上市后公司通过实施股权激励补充和完善现有薪酬激励体系，稳固核心团队，充分调动公司相关管理人员、骨干的积极性、创造力，同时吸引外部人才以推动公司长远、持续、健康发展。2021/2022/2023/2024Q1 公司员工人数分别为3343/3638/4186/4407 人，我们认为，员工人数快速增长将有效支撑公司不断增加的项目数量。

新签订单快速增长，盈利能力持续提升。公司以商务拓展为火车头，敏捷创新，以客户为导向，加大业务拓展与品牌推广，进一步巩固与优质且多元化客户群体的业务合作。通过多年来在行业内积累的项目经验、专业品牌以及客户间的口碑传播获取订单，2023 年，公司新签不含税合同金额12.92 亿元，同比增长23.89%。截至2023 年底，存量不含税合同金额为18.81 亿元，同比增长24.97%，充沛的订单为公司未来业绩增长提供保障。我们认为，公司订单迅速增长主要得益于全球医药公司持续加大研发资金投入、国内外制药企业的新药临床试验对SMO 服务的需求增加等因素所致。随着我国药监部门对于药品质量管理迈上新台阶以及新药研发难度不断提升，SMO 服务在医药临床研发中的渗透率有望进一步提升。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024~2026 营业收入为9.01 亿、10.67 亿、12.69 亿，同比增速为18.50%、18.50%、18.90%；归母净利润为1.58 亿、1.88 亿、2.33 亿，同比增速为16.97%、19.26%、18.76%。鉴于公司良好的业绩兑现能力，我们维持公司评级，给予公司“买入”评级。

风险提示：竞争加剧风险、技术迭代风险、政策风险。