事件：

近日，公司发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年全年及2024年第一季度分别实现营业收入7.60、1.85 亿元，同比增长29.65%、17.42%，归母净利润为1.35、0.23 亿元，同比增长86.06%、-10.22%，扣非后归母净利为1.14、0.20 亿元，同比增长70.58%、7.74%。

点评：

全年业绩符合预期，短期利润有所波动。全年来看，公司收入同比增长29.65%，归母净利润同比增长86.06%，业绩符合预期。单季度来看，2023Q4 实现营业收入2.16 亿元，同比增长16.89%，归母净利润为3382万元，同比减少1.1%，扣非后归母净利为2804 万元，同比减少11.32%，短期利润有所波动，我们预计主要原因是政府补助同比下降较多以及人员招聘带来的成本增加。

新签订单持续增长，项目类型不断丰富。公司2023 年新签订单12.92亿元，同比增长23.89%，截至2023 年底，公司在手订单为18.81 亿元，同比增长24.97%，保障了未来业绩的转化。此外，公司致力于承接具有创新性和高临床价值新药的SMO 项目，服务项目类型不断丰富，目前在执行项目数量为1885 个，累计服务项目超3100 个，包含核药项目7 个、ADC 项目60 个、CAR-T 项目55 个、溶瘤病毒项目8 个以及多抗双抗项目80 个等。

客户服务能力不断提升，信息化建设持续提效。截至2024Q1，公司共有员工4407 人，其中业务人员超4200 人，服务930 家临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量超1300 家，涵盖全国近190 个城市。此外，公司近年来持续推进信息化建设，不断提升人员管理效能和项目执行效率，从而提升公司的核心竞争力。

盈利预测与投资建议：我们预计2024 年-2026 年公司营收为8.84/10.30/12.26 亿元，同比增长16.32%/16.51%/18.98%；归母净利为1.64/1.94/2.23 亿元，同比增长21.92%/17.97%/15.27%，对应当前PE 为17/14/13 倍，持续给予“买入”评级。

风险提示：解禁及减持的风险、新签订单不及预期的风险、SMO 行业竞争加剧的风险、订单取消的风险、人力成本上升或人才流失的风险。