事件概述

公司公告2023 年三季报：2023 年前三季度实现营业收入5.44亿元，同比增长35.53%、实现净利润1.01 亿元，同比增长164.05%、实现扣非净利润0.86 亿元，同比增长143.93%。

分析判断:

业绩略超市场预期，盈利能力环比呈现提升

公司23Q3 单季度实现营业收入1.95 亿元，同比增长25.07%，超市场预期，我们判断主要受益于公司前期订单的高速增长以及外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱，项目业务进度恢复较大所致。公司盈利能力呈现环比改善，其23Q3单季度毛利率和净利率分别为33.69%和19.95%，环比23Q2 环比呈现提升中，且相对22Q3 同比提升明显，我们判断主要受益于信息化能力建设下人效的提升。展望未来，考虑到供给端员工数量继续延续向上增长叠加需求端订单呈现高速增长，预期未来几年业绩有望恢复高速增长的趋势。

业绩预测及投资建议

公司作为国内SMO 细分市场龙头之一，展望未来，基于SMO 市场需求处于高速增长中叠加公司竞争力逐渐提高，我们判断未来3~5 年公司将继续呈现高速增长的趋势。调整前期盈利预测， 我们预计2023-2025 年营业收入从8.25/10.89/14.11 亿元调整为7.73/10.02/12.98 亿元，对应EPS从1.96/2.70/3.41 元调整为2.32/3.06/4.17 元，对应2023 年10月30 日的收盘价70.9 元/股，PE 分别为31/23/17 倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧风险、核心技术人员流失风险、募投新产能释放不及预期、竞争加剧的风险。