事件描述

公司发布2023 年半年度报告，实现营收3.48 亿元，同比增长42.20%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长218.86%；实现扣非净利润0.50 亿元，同比增长184.84%。

事件评论

业务推进恢复正常节奏带来收入和利润率双重修复。2023 年上半年随着疫情后SMO 项目进展恢复，公司收入恢复正常增长水平，单Q2 实现快速增长：2023Q2 实现营收1.91亿，同比增长54.05%。同时公司利润率正在修复，2023 上半年毛利率为28.39%，同比提升3.71pct，公司全年人效有望再创新高。截止2023 上半年，公司员工人数由2022 年底的3638 人增至4019 人，其中业务人员超过3800 人，能够高效的执行临床试验现场管理服务，同时管理层多具备10 年以上行业从业经验，多数具有国内外制药企业及SMO的工作经历，深刻理解医药研发流程及管理体系。稳定的管理及专业人才团队是公司为客户提供高质量临床试验现场管理服务的有效保证。

新签增长近33%，彰显SMO 刚需和公司优质口碑。公司以商务拓展为火车头，以客户为导向，加大业务拓展与品牌推广，巩固与优质且多元化客户之间的业务合作，通过多年来积累的项目经验、专业品牌以及客户间的口碑传播获取订单。2023 上半年，公司新签不含税合同6.29 亿元，同比增长32.94%。订单增加主要由于全球医药公司等持续投入研发资金，以及国内外制药企业的新药临床试验对SMO 服务的需求增加所致。随着我国药监部门对于药品质量管理迈上新台阶以及新药研发难度不断提升，SMO 在医药临床研发中的渗透率进一步提升。截至2023 上半年，公司存量不含税合同金额为17.54 亿元，同比增长35.88%。

龙头效应凸显，服务认可度持续提升。作为国内SMO 领域的龙头，公司致力于承接具有创新性及高临床价值新药的SMO 项目，SMO 执行项目数量亦稳步增长，截至2023H1，公司累计参与SMO 项目超过2700 个，在执行项目数量为1635 个，公司服务超过820家临床试验机构，临床试验机构可覆盖能力为1300 余家，服务范围覆盖全国近180 个城市。其中主要客户为国际药企或国内知名创新型药企，与在中国开展业务的全球前10 大药企、全球前10 大CRO 均有合作，为包括默沙东、精鼎、罗氏、强生、诺华、百时美施贵宝、艾昆纬、礼来、恒瑞、康方等在内的知名药企和CRO 提供临床试验现场管理工作，具备较为突出的优质创新药企服务能力，提供的SMO 服务质量高、效率高，处于同行业先进水平，符合国际标准。

我们预计公司2023-2025 年将实现归母净利润1.17 亿元、1.50 亿元、2.10 亿元，对应当前股价的估值为30 倍、23 倍、17 倍，给予“买入”评级。