事件：

普蕊斯近期发布2023 年半年度报告：2023 上半年公司实现收入3.5 亿（+42.2%），主要是由于外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱，项目业务进度恢复较大所致；实现归母净利润0.6 亿（+218.9%），主要由于报告期内项目执行效率有所提升、政府补助等增加较多所致；实现扣非归母净利润0.5 亿（+184.5%）。分季度看，2023Q2 实现收入1.9 亿（+54.1%），归母净利润0.4 亿元（+278.8%），扣非归母净利润0.3 亿元（+251.6%）。

毛利率水平改善，2023Q1 费用率下降

从毛利率角度看：2023 上半年公司营业成本为2.5 亿（+35.2%），慢于公司营业收入增长；2023 上半年毛利率为28.4%，相比去年同期提升3.7pct。

2023Q2 营业成本为1.3 亿（+31.5%），低于收入增速54.1%，毛利率提升至31.5%，较2022H1 提升4.4pct。从费用端看：2023 上半年销售、管理、研发费用率合计为10.8%，同比减少5.3pct，其中管理费用率同比减少4.1pct。2023Q2 销售、管理、研发费用率合计为10.8%，较2022Q2 同比减少7.8pct，其中管理费用率同比减少6.5pct。

项目数量和在手订单均快速增长

公司SMO 执行项目数量稳步增长，截至2023 年6 月末，累计参与SMO项目超过2700 个，较2023Q1 末增加200 个左右；在执行项目数量为1635个，较2023Q1 增加130 个；并累计推动130 余个产品在国内外上市。截至2023 年6 月末，公司员工人数由上年末的3638 人增至4019 人，其中业务人员超过3800 人；服务超过820 家临床试验机构，临床试验机构可覆盖能力为1300 余家，服务范围覆盖全国近180 个城市，服务能力进一步提升。

投资建议与盈利预测

2023 上半年公司存量不含税合同金额为17.5 亿元（+35.9%），新签不含税合同金额6.3 亿元（+32.9%），业务需求旺盛，订单充足。预计公司2023-2025 年营收增速分别为40.0%/35.0%/30.0%；归母净利润1.1/1.5/2.0 亿，增速分别为52.7%/35.6%/34.9%；EPS 为1.8/2.5/3.3 元/股，对应PE 为32.5/23.9/17.7。维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、研发投入波动风险、行业政策变化风险等。