核心观点：

院内诊疗逐步恢复，医疗服务公司业绩逐季回暖。上半年院内诊疗逐步恢复，3 月诊疗和出院人次均创2019 年来新高。从结构来看，民营医院恢复速度快于公立医院。落实到业绩层面，医疗服务公司均实现快速增长：调整后的医疗服务公司2023H1 合计实现营收229.59 亿元（yoy+29.5%）；扣非归母净利润21.18 亿元（yoy+234.3%）。Q2 营收117.81 亿元，同比+30.6%，环比+5.4%；扣非归母净利润12.77 亿元，同比+138.8%，环比+75.62%。

民营医院板块：择期需求持续释放，消费类业务若复苏。（1）眼科板块5 家A 股上市公司2023H1 合计实现营收147.91 亿元（yoy+29.9%），扣非归母净利润23.48 亿元（yoy+45.2%），白内障等择期需求高速增长，屈光视光等消费类业务呈弱复苏态势。（2）口腔连锁机构业绩承压，如通策医疗上半年营收13.63 亿元（yoy+3.4%），扣非归母净利润2.93 亿元（yoy+2.3%），种植牙集采落地后量上已有初步体现，上半年种植牙量同比增长33.8%，更多存量需求需进一步释放。（3）综合医院诊疗量及床位使用率稳步提升，5 家A 股上市公司2023H1 合计实现收入60.09 亿元（yoy+32.5%），扣非归母净利润-1.10 亿元，同比大幅减亏。（4）其他连锁专科医院中，中医服务连锁固生堂表现突出，上半年营收同比增加40.3%，经调净利润同比增加63.8%，海吉亚医疗上半年营收剔除核酸检测后同比增长21.1%，呈稳健增长态势。

其他板块：科研短期承压，ICL 常规业务稳健发展。（1）科研测序服务龙头诺禾致源营收受多重因素影响短期承压，但海外业务表现亮眼，2023H1 公司实现营收9.30 亿元（yoy+9.4%），港澳台及海外地区营收达4.63 亿元（yoy +30.8%）；扣非归母净利润5837 万元（yoy+24.4%）。（2）ICL 板块由于新冠业务出清业绩下滑明显，但常规业务保持稳健增长。金域医学+迪安诊断合计实现营收111.50 亿元（-41.5%）；扣非归母净利润7.54 亿元（-78.7%）；常规ICL 收入分别同比+21.6% /+27.53%。此外在政策支持下，新冠应收有望加速回款。

投资建议：医疗服务行业正处于疫后复苏轨道中，板块有望在未来持续修复；随着我国人口老龄化程度的不断加深，医疗服务需求会在未来持续扩大； DRG 以及集采政策的不断推行有助于专科医疗服务行业更加规范，行业集中度有望进一步提升。建议重点关注专科医疗服务龙头企业。重点推荐：爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、海吉亚医疗、诺禾致源、固生堂、通策医疗、锦欣生殖；建议关注：国际医学、金域医学。

风险提示。行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、新冠疫情发展存在不确定性。