事件：公司发布2024 年半年度业绩公告，报告期内公司实现营收2.31 亿元，同比增长24.12%；实现归母净利润-0.06 亿元，同比下降141.14%；实现扣非归母净利润-0.10 亿元，同比下降259.91%。单Q2 看，实现营收1.31 亿，同比增长8.74%；实现归母净利润-0.05 亿，同比下降141.23%；实现扣非后归母净利润-0.06 亿，同比下降186.08%。

需求下滑+产能尚处于爬坡初期致业务承压，核心产品表现良好。分业务看，2024H1 公司有色光电基膜/ 透明膜/ 其他功能膜/ 其它业务分别实现收入1.26/0.74/0.25/0.06 亿元，yoy+20.64%、+166.20%、-42.26%、-44.07%。核心产品有色光电基膜顶住压力，展现出较好的业绩韧性。毛利率方面，24H1 公司综合毛利率11.64%，yoy-1.65pct；有色光电基膜/透明膜/其他功能膜/其它业务毛利率分别为16.61%、-4.12%、27.96%、34.43%，yoy+1.21/7.97/4.74/15.75pct。

业绩下滑主要系市场供需暂时性失衡，产品成本增加，叠加公司募投项目仍处于爬坡初期，运维成本较高。

期间费用率有所提升，研发投入持续增长。费用率方面，24H1 公司期间费用率12.10%，yoy+4.97pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为0.92%、6.77%、0.07%、4.34%，yoy-0.05/+1.65/+3.11/+0.25pct。销售费用同比上升18.19%，主要系人员增加，薪酬增加所致；管理费用同比上升64.18%，主要系仁和基地项目投产，人工费用和折旧费用上升所致；财务费用同比上升102.69%，主要系利息收入减少所致。面对市场压力，公司继续保持研发投入，公司2024 年上半年研发投入1005.55 万元，较去年同期增长31.82%。

投资建议与估值：根据公司24H1 业绩情况，我们调整公司2024-2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年分别实现销售收入为5.23 亿元、6.5 亿元、7.8 亿元，增速分别为24%、24.4%、19.9%。归母净利润分别为0.03 亿元、0.26 亿元、0.51亿元，增速分别为-79.8%、783.3%、94.7%。维持“增持”投资评级。

风险提示： 上游原材料波动风险、市场竞争加剧、新增产能消化风险、产品研发不及预期。