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软通动力(301236):单季度业绩大幅改善 软硬结合铸就华为产业链龙头

民生证券股份有限公司 10-28 00:00

事件概述:2024 年10 月25 日,软通动力发布2024 年三季报,2024 年前三季度营业收入222.08 亿元,同比增长73.07%;归母净利润7594.43 万元,同比减少78.44%。

2024Q3 收入、利润大幅改善,龙头回暖趋势明显。1)利润逐季度大幅改善:2024Q3 公司收入96.82 亿元,同比增长128%;归母净利润2.30 亿元,同比增长54%;扣非归母净利润2.07 亿元,同比增长79%。2024Q2 和2024Q3归母净利润环比增长分别为144%和87%,2024Q3 同比增长54%,截至三季度末公司净利润转正。2)年初并购软通计算和智通国际导致部分成本增加,但公司坚持效益为先、创新驱动、降本增效等效果落地,利润逐季度改善。

硬件能力不断强化,机械革命等品牌表现亮眼。1)根据鲸参谋电商大数据,软通国际旗下产品“机械革命”在2023 年度游戏本市场的热销TOP10 品牌榜单中排名第二。2)根据Canalys 数据,今年二季度软通动力旗下PC 品牌出货量达到74.2 万台,年增长率达86%,年增长率居国内市场首位。3)公司推出北京信创整机品牌“软通华方”,向信创领域不断深入。软通计算推出基于鲲鹏920处理器的新一代通用服务器机型、昇腾AI 服务器机型、基于昇腾算力卡的AI 工作站产品;2024 年上半年计算产品标志性项目累计中标近30 个,包括金融、公交、教育等国产替代重点行业领域。

深耕华为根技术布局基础软件,基于OpenHarmony 的AI PC 软硬件体系建设不断完善。1)基于华为根技术的基础软件全布局:公司的基础软件产品包括天鹤操作系统、天鹤数据库、鸿鹄SwanLinkOS 等。2)在华为开发者大会上,SwanLinkOS 首批实现与HarmonyOS NEXT 互联互通,可进行近端互联,实现图库分享和文件互传。截至2024 年7 月,鸿湖万联作为OpenHarmony 项目群A 类捐赠人及核心共建单位,累计贡献代码量超过50 万行。SwanLinkOS已发布3 个行业商业发行版,完成50+商用设备的鸿蒙化适配。3)软硬件体系建设不断完善:鸿湖万联基于OpenHarmony 4.1.1 Release 最新版本打造的SwanLinkOS 5,全面集成互联互通、异芯片架构支持等强大功能,通过与软通计算的软硬协同,鸿湖万联联合软通计算推出搭载SwanLinkOS 5 的开源鸿蒙AI PC 和智能交互平板等新一代智能产品。

投资建议:公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI 平台的布局已经正式形成,自身稀缺性凸显。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.25、8.85、11.71 亿元,当前股价对应PE 分别为97X、69X、52X,维持“推荐”评级。

风险提示:产品落地进度不及预期;行业竞争可能加剧。

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