事件:

2024 年10 月25 日，软通动力发布2024 年三季报：2024 年前三季度，公司营收222.08 亿元，同比+73.07%；归母净利润0.76 亿元，同比-78.44%，扣非后归母净利润0.8 亿元，同比-0.04%。

2024Q3，公司营收96.82 亿元，同比+127.75%；归母净利润2.3 亿元，同比+53.82%；扣非后归母净利润2.07 亿元，同比+78.99%。

投资要点:

Q3 利润同比增速拐点向上，提质增效成果显现公司2024 年前三季度营收同比高速增长，主要原因系公司软硬一体战略驱动业务规模大幅增长；公司2024 年前三季度归母净利润同比下滑，主要系年初并购软通计算和智通国际，公司间业务融合、组织拉通等成本增加所致。公司Q3 单季度归母净利润同比增速扭转向上，我们看好公司全年业绩增长。

公司提质增效成果显现。2024Q3 单季度销售/管理/研发费用率分别为2.87%/3.73%/2.28% ， 同比-0.84/-4.12/-3.27pct ， 环比-0.77/-1.88/-0.69pct。

公司实现鸿蒙生态全栈布局，有望受益鸿蒙生态繁荣发展公司全面围绕“操作系统+南向生态+北向生态”全链条体系，依托鸿蒙操作系统、鸿蒙原生应用、鸿蒙元服务、鸿蒙智联等多个核心要素，已实现鸿蒙生态全栈式覆盖。

鸿蒙AIPC：子公司鸿湖万联发布SwanLinkOS 5（天鸿操作系统），并联合软通计算推出搭载SwanLinkOS 5 的开源鸿蒙AI PC 和智能交互平板等新一代智能产品。搭载SwanLinkOS 5 的开源鸿蒙AI PC，采用全国产领先的CPU 和GPU，能满足高性能业务需求，又能带来极致视觉体验。

开源鸿蒙：鸿湖万联已发布3 个行业商业发行版、10+款开发套件，联合30+生态合作伙伴，完成50+商用设备的鸿蒙化适配，在商显、矿山、交通、教育、能源等多个领域实现商业落地。

原生鸿蒙：2024 年10 月22 日原生鸿蒙正式发布，相比4.0 可用运行内存提升了1.5GB，流畅度提升30%，手机续航提升56 分钟，第三方应用拍照清晰度提升1.6 倍；截至2024 年10 月，鸿蒙原生应用和元　　服务数量已经超过了15000 个。

赋能软通计算、智通国际业务增长，推出昇腾AI 服务器公司旗下软通计算（同方计算机）、智通国际布局服务器、AI 工作站、机械革命游戏笔记本、开源鸿蒙AI PC 等产品。2024 年以来，公司持续加深与软通计算、智通国际子公司的业务协同。

智算服务器方面，公司推出了基于昇腾的超强A 系列服务器产品，包括数据中心级的超强A800I、A800T A2、A900P A2 液冷整机集群服务器等。

PC 方面：智通国际ODM 业务2024 年7-9 月连续刷新出货量新高。

根据Canalys 数据，2024Q2，机械革命PC 出货量同比增长86%。

盈利预测和投资评级：公司是国内领先的软件与信息技术服务商，考虑同方计算机以及同方国际并表收入，预计2024-2026 年营业收入303.55/342.42/385.41 亿元，归母净利润分别为5.71/8.28/11.13亿元，EPS 分别为0.60/0.87/1.17 元/股，对应2024-2026 年PE 分别为106/73/55X，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、中美博弈加剧、物联网行业发展不及预期、国产替代不及预期、收购落地不及预期