事项：

2024 年8 月30 日，软通动力披露2024H1 报告，24H1，公司实现收入125.3亿元，yoy+46%，归母净利润-1.54 亿元，同比盈转亏。2024Q2，公司实现营业收入70.8 亿元，yoy+61.7%，归母净利润1.2 亿元，yoy-13.3%，qoq+144%。

评论：

中报业务增加分类，主要包含两类业务。1）软件与数字技术服务:包含购买资产前咨询与数字技术服务（咨询与解决方案、数字技术服务）、 通用技术服务、数字化运营服务等产品，收入85.1 亿元，占比68%。2）计算产品与数字基础设施服务:包含计算产品、基础软件、数字基础设施与集成服务的产品矩阵和全栈服务能力，收入39.1 亿元，占比31.2%。3）数字能源与智算服务:包含数字电网及能源服务、算力运营两块业务，收入0.96 亿元，占比0.8%。公司上半年严格控费，现金流环比改善。公司加快回款速度并严控支出管理，上半年经营活动现金流净额为-3.71 亿元，同比增长57.89%，2024 年第二季度经营活动产生的现金流量净额达到10.12 亿元，环比增长173.17%。

华为鸿蒙核心伙伴，受益华为鸿蒙落地元年。开源鸿蒙方面，公司专注于OpenHarmony（开源鸿蒙）操作系统研发和服务，以OpenHarmony 为底座研发了自有品牌鸿鹄操作系统 SwanLinkOS。基于“开源鸿蒙产业化”和“产业开源鸿蒙化”，软通动力先后与雄安集团、中煤科工、国能神东、国能宁煤、山西晋云、云交科、水运院及长江通信局、瑞芯微、龙芯中科、熵基科技、研华科技、德生科技、触觉智能、视美泰、亚略特等行业头部企业建立合作关系。

2024 年5 月，OpenHarmony 开发者大会2024 在深圳成功举办，正式发布《OpenHarmony 设备统一互联技术标准》，技术标准以共筑统一生态为目标，根据“普适、模块化、可扩展”的设计原则，可实现基于OpenHarmony 跨行业设备间的互联互通。鸿蒙生态快速发展，公司作为核心伙伴有望受益。

AIPC 产业快速发展，同方计算机AIPC 上线。2023 年10 月底，Intel 面向全球正式启动了“AI PC 加速计划”，以鼓励AI 应用创新，加速AI 在消费级客户端市场上的落地和普及。智通国际推出了机械革命翼龙系列、耀世系列、极光X、无界X 系列等多款畅销产品，并率先发布AIPC。2024 年8 月28 日，软通动力与英特尔达成战略合作。双方将在智算中心服务，AIPC 及智能座舱等领域开展深度合作，开展产研融合创新、业务生态建设，并适时发布和共享研究成果，共同开拓垂直行业市场。

投资建议：我们预计2024-2026 年营收为305.41、351.33、399.59 亿元，同比增长73.7%、15%、13.7%；预计2024-2026 年归母净利润为6.92、8.64、10.7亿元，同比增长29.7%、24.7%、23.9%。参考可比公司，给予公司2024 年1.5xPS，对应市值458 亿元，对应目标价为48 元，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；技术迭代不及预期；市场竞争加剧。