投资要点：

行情回顾：4 月传媒板块上涨13.70%，同期上证指数上涨1.54%，沪深300 指数以及创业板指分别下跌0.54%和3.12%，传媒板块排在中信一级行业单月涨跌幅第1 名。细分子板块中出版子板块单月上涨31.82%，游戏子板块单月上涨23.83%，动漫子版块单月上涨19.15%，营私子板块单月上涨11.55%。

截止至2023 年4 月28 日，中信传媒板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为33.38 倍，自2018 年以来传媒板块平均PE 为24.70倍，当前PE 高于2018 年以来的平均值。

重点数据跟踪：1）电影市场：2023 年4 月国内电影市场票房28.91亿元，同比增长411.7%；观影人次7550.31 万人次，同比增长371.9%；平均票价38.29 元，同比增长8.4%。1-4 月国内电影市场总票房187.46 亿元，同比增长28.90%；观影人次4.12 亿人次，同比增长27.01%；2）游戏市场：3 月移动游戏市场实际销售收入155.89 亿元，环比增长0.67%，同比减少5.89%；游戏市场整体销售收入218.51 亿元，环比增长1.13%，同比减少3.19%。3 月国内游戏市场销售同比降幅有较为明显的收窄；3）广告市场：根据CTR 数据显示，3 月广告市场花费同比增长0.20%，环比增长11.70%，同比与环比增幅均转为正值，广告市场投放需求逐步回升。

细分渠道中，电梯LCD 和电梯海报投放分别同比增长11.20%和8.50%。

投资建议：4 月传媒板块继续领涨，由AI 带来的内容产业变革将会体现在降本增效、内容价值提升以及内容模式创新等方面。对于以内容为核心产出的传媒领域来说，生成式AI 的发展与迭代所带来的自动化、多模态的全新内容生产模式以及近似真人的思维和交互方式都能够深度赋能传媒内容产业，满足用户端缩短内容创作周期、降低内容创作门槛和成本、提升内容制作效率的需求，同时也能够带来内容产品质量的提升以及商业模式的创新。

持续关注AIGC 技术在游戏、影视、广告、虚拟人领域、图书出版的结合落地以及带来的降本增效与内容质量提升的趋势，在未来不断的技术的迭代和进步下，AI 将覆盖至更多的应用场景，具备较大的潜力。

风险提示：宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI 技术应用效果不及预期