事件：10月 25日，公司发布三季报，2023年前三季度实现营业收入3.67 亿元，同比增长10.56%，归母净利润实现0.46 亿元，同比增长20.33%；2023 年第三季度实现营业收入1.30 亿元，同比增长2.61%，归母净利润实现0.13 亿元，同比下滑26.09%。

业绩低于预期，静待未来改善。我们预计，2023Q3 收入端增速不及预期大概率和工艺研究与开发业务表现欠佳有关，部分长周期订单尚未达到收入确认节点；此外，我们预计利润端增速同比下滑大概率与：1）商业化生产板块停产进行产能升级改造，无法回收高价值物料，2）成都泓博新招聘员工，产生一定前期培训费用等因素有关。

商业化生产板块稳健增长，单季度新签订单有所波动。分板块来看，我们预计2023Q3：1）药物发现业务收入较去年同期基本持平，2）工艺研究与开发业务收入同比下滑约20%，3）商业化生产业务收入同比增长约26%。此外，客户一般于年初制定研发计划，第三季度一般为公司新签订单淡季，因此我们推测公司2023Q3 新签订单有所波动。

打造一体化服务能力，看好未来成长潜力。公司立足于小分子药物发现业务，以设计能力为核心竞争优势，并不断将业务逐步拓展至药学研究以及CDMO 业务，从而打造一体化服务能力，为客户提供一站式服务，我们看好公司未来的成长潜力。

投资建议：我们预计2023 年-2025 年公司营业收入分别为5.59/7.50/10.1 亿元，分别同比增长16.70%/34.17%/34.40%；归属于上市公司股东的净利润分别为0.88/1.23/1.67 亿元，分别同比增长31.62%/39.06%/35.50%，对应当前PE 分别为45/32/24X，持续给予“买入”评级。

风险提示：解禁风险、人力成本上升及人才流失的风险、环保及安全生产风险、商业化生产产品单一和集中的风险、汇率波动等风险。