在手订单快速增长，业绩增长确定性高

公司发布2022 年年度报告，2022 年实现营收4.79 亿元，同比增长6.84%；归母净利润0.67 亿元，同比下滑8.70%；扣非归母净利润0.63 亿元，同比下滑10.81%。

2022 年受疫情影响较大，营收端增速放缓，公司加大商务拓展，并布局前沿技术平台，销售和研发费用增加较多，利润端承压。截至2022 年底，公司在手订单达3.65 亿元，同比增长54.22%，在手订单充沛，业绩增长确定性强。公司以小分子药物设计见长，并与海外优质biotech 公司建立深度的合作关系，协助客户开发多款FIC 药物。同时，公司主要的商业化品种竞争格局好，并处于专利陆续到期阶段，客户需求有望持续增加。鉴于行业需求趋缓，我们下调2023-2024年并新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 公司的归母净利润1.14/1.72/2.44 亿元（原预计1.19/1.86 亿元），EPS 为1.49/2.24/3.18 元，当前股价对应PE 为40.3/26.8/18.9 倍，考虑公司各业务线均在快速拓展，维持“买入”评级。

持续增强研发实力，不断助力客户开发FIC 药物公司持续增强研发实力，2022 年研发投入达0.33 亿元，3 年复合增长率为66.14%；研发人员于2022 年底达669 人，占比68.06%。公司以技术壁垒高、同质化竞争低的小分子药物设计为起点，深度参与客户的新药研发，不断加强与海内外biotech 的合作。截止2022 年底，公司已累计向客户交付33 个（+12 个）候选药分子，其中FIC 项目数27 个，占比81.82%，其中有4 个已经获批上市。

商务拓展持续加强，业务能力不断完善

公司加大商务拓展的力度，2022 年累计参加11 场海内外展会/论坛，截止2022年底CRO/CDMO 活跃客户数为135 家，同比增长50%；商业化生产活跃客户为132 家（+21），公司在手订单达3.65 亿元，同比增长54.22%。公司设立泓博尚奕，承担CDMO 业务的开发职能；成立成都泓博扩充药物发现业务产能，并规划药代动力学、药效学研究平台，协同公司现有业务，完善业务能力。

风险提示：药物研发市场需求下降、核心成员流失、产能投放不及预期等。