事件：

公司于2023 年4 月19 日收盘后发布《2022 年年度报告》。

点评：

营业收入实现稳健增长，智能座舱实现高速增长2022 年，公司实现营业收入5.30 亿元，同比增长22.70%，实现归母净利润3182.72 万元，同比下降56.56%。其中，智能座舱实现收入2.78 亿元，同比增长57.50%，收入占比为52.47%，是公司的传统核心优势业务；智能驾驶实现收入1.66 亿元，同比下降15.27%，收入占比为31.28%，是公司未来战略布局的核心方向和业务增长来源；新能源业务实现收入8241.88万元，同比增长41.06%。

客户体系不断优化，共创产业共赢生态体系

公司通过持续深耕头部大客户，与大客户集群协同创新，保持了公司的稳定持续增长。2022 年，公司前五大客户实现收入26096.43 万元，占公司营业收入比例为49.21%。除了全球知名的汽车零部件供应商外，汽车整车厂的软件业务收入为8151.56 万元，同比增长138.01%，占业务收入比例为15.37%，同比增加7.45 个百分点，客户体系更为优化。在巩固与原有客户稳定合作的基础上，公司进一步与丰田通商、芯驰科技、Elektrobit、北斗产业创新中心形成战略合作关系，探索汽车转型变革趋势，共创共赢生态合作模式，同时公司与诺博汽车建立“超级软件工场-灯塔工程示范合作伙伴”，打造更开放的软件协作生态。

持续加大研发投入，首倡超级软件工厂

2022 年，公司研发投入为8427.11 万元，同比增长117.17%，占全年营业收入的15.89%，主要研发创新成果包括：基于SOA 高性能车载中间件平台，可贴合国内厂商实际需求，支持高度定制化，核心协议栈性能达到行业一流水平；数据驱动研发闭环平台，以车云为载体、数据为驱动，协助客户构建研发闭环，助推汽车软件定义汽车时代的数字化转型；智能驾驶域控软件平台，打造行业领先的智能驾驶软件解决方案，提升用户的行车与泊车驾驶体验，帮助用户更安全，更省心的抵达目的地等。针对软件平台化开发，公司在行业首创提出了超级软件工场的全新理念。借助数据挖掘和AI 深度学习技术打造软件开发智能化生产平台，提高软件代码复用率，构建云端在线协作、动态迭代升级、数据高效流通的开发环境。

盈利预测与投资建议

目前，汽车产业处于大变革时代，伴随着智能汽车行业的快速发展和软件占比的不断提高，公司已经迎来良好的发展机遇。预测公司2023-2025 年的营业收入为7.53、10.53、14.32 亿元，归母净利润为1.03、1.51、2.17 亿元，EPS 为1.11、1.63、2.34 元/股，对应PE 为47.81、32.57、22.63 倍。

考虑到公司具备行业内较为稀缺的全域全栈开发能力及未来的成长性，给予公司2023 年60 倍目标PE，目标价为66.60 元。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济环境与行业变化的风险；下游行业波动带来的风险；客户集中度相对较高的风险；市场竞争加剧的风险。