事件：

公司于2022 年10 月25 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。

点评：

营业收入持续稳健增长，智能座舱业务实现快速增长年初至三季度末，公司实现营业收入3.25 亿元，同比增长17.16%，其中主营业务收入为3.22 亿元。按业务分类，公司定制软件开发业务实现收入1.05 亿元，同比下滑10.15%；软件技术服务业务实现收入2.14 亿元，同比增长43.81%；其他技术支持与服务业务实现收入319.91 万元，同比下滑70.92%。按业务方向分类，公司智能座舱方向实现收入1.78 亿元，同比增长58.49%；新能源方向实现收入4618.91 万元，同比增长6.29%；智能驾驶方向实现收入0.98 亿元，同比下滑18.81%。毛利率方面，为储备产能，公司人员规模快速增长，年初至三季度末毛利率从去年同期的45.43%下降至33.13%，后续产能释放后毛利率有望逐步回升。

公司加大人员招聘及市场开拓力度，归母净利润短期承压年初至三季度末，公司归母净利润为亏损194.03 万元，同比下滑104.60%，三季度单季为亏损652.68 万元，主要原因包括：1）受项目所在地新冠疫情影响，客户的部分项目研发进度延缓，导致营业收入增长放缓；2）公司所处的软件和信息技术服务行业一般呈现季节性特征，其中第四季度收入占比较大。公司定制软件研发项目收入确认集中于第四季度，期间发生的开发成本计入存货。截至三季度末，公司存货为5135.33 万元，较期初增加3356.31 万元；3）本年度公司实施2022 年限制性股票激励计划，截至三季度末，公司新增股份支付费用1943.47 万元；4）公司加大市场开拓力度，分别在南京和重庆新设全资子公司，年初到三季度末产能尚未完全释放；5）年初至三季度末，公司新增项目较多，为保证质量并及时完成项目开发任务，公司加快人员招聘速度，人员规模从年初的1904 人快速增长至2609人，增加了705 人，同比增长37.02%，增长速度大于营业收入增长速度，导致毛利率下降；6）公司加大募投项目的研发投入，年初至三季度末，研发投入总金额为5111.83 万元，较上年同期增加2675.98 万元，其中研发投入资本化金额为190.32 万元。

盈利预测与投资建议

目前，汽车产业处于大变革时代，伴随着智能汽车行业的快速发展和软件占比的不断提高，公司已经迎来良好的发展机遇，快速成长可期。参考前三季度的经营情况，调整公司2022-2024 年营业收入预测至5.76、7.87、10.38亿元，调整归母净利润预测至0.93、1.33、1.84 亿元，EPS 为1.00、1.43、1.99 元/股，对应PE 为41.82、29.18、21.04 倍。上市以来，公司PE 主要运行在55-135 倍之间，公司具备行业内较为稀缺的全域全栈开发能力，参考近期市场估值水平的变化，小幅下调公司2022 年的目标PE 至65 倍，对应的目标价为65.00 元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复的风险；宏观经济环境与行业变化的风险；下游行业波动带来的风险；客户集中度相对较高的风险；市场竞争加剧的风险。