核心观点：

基本金属：政策利好提振市场信心，市场消费稳步恢复。据Wind，8月LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价环比变化为-1.70%、-4.81%、-3.98%、4.88%、-8.07%、-10.21%。据SMM，截止8 月底，国内电解铝运行产能较7 月底下降约70 万吨至4,070 万吨。同时高温天气减少，川渝等地限电解除，企业陆续开工，下游消费逐步好转。建议关注：神火股份、云铝股份、中国宏桥（H）、天山铝业、南山铝业、中国铝业（A、H）、铜陵有色、中国有色矿业（H）、西部矿业、驰宏锌锗、博威合金、众源新材、嘉元科技（有色/电新联合覆盖）、铜冠铜箔、鑫铂股份、鼎胜新材、万顺新材。

贵金属：金价短期震荡但上行趋势不改。据Wind，8 月COMEX 黄金下跌4.72%至1722.6 美元/盎司，美元指数上涨3.66%至109.61。据美国劳动统计局，美国8 月失业率为3.7%，预期为3.5%，前值为3.5%；据美国供应管理协会，美国8 月ISM 制造业PMI 为52.8，预期为52，前值为52.8，美国8 月经济数据好坏参差，或带动短期金价震荡为主，但投资者对美国经济衰退的预期不变，金价中长期上行的趋势不变。建议关注：银泰黄金、中金黄金。

能源金属：供需两旺，锂价有望继续上涨。据亚洲金属网，8 月电池级碳酸锂价格上涨3.36%至49.25 万元/吨，工业级碳酸锂价格上涨3.93%至47.65 万元/吨，氢氧化锂价格上涨0.65%至46.15 万元/吨。

上游资源逐渐放量，下游动力电池市场需求向好。供需两旺，锂价有望继续上涨。建议关注：天齐锂业（A）、华友钴业、中伟股份、格林美、盛新锂能、永兴材料等。

小金属：供给受限、需求拉动，钨精矿价格有望继续上涨。据亚洲金属网，8 月轻稀土氧化镨钕价格下跌19.74%至61 万元/吨，钨精矿价格上涨4.42%至11.80 万元/吨，钼精矿价格上涨14.85%至26.3 万元/吨。钨精矿受下游光伏硅片切割用钨丝等领域的需求增长拉动，钨精矿价格有望继续稳步上行。建议关注：厦门钨业、盛和资源、金钼股份等。

金属材料：航空材料与通讯材料是长周期机会。中国航空产业处于发展初期阶段，航空产业的特点决定了其核心将采取国产材料。目前钛材、高温合金等军工材料均受益于航空产业发展，景气度高。下游MLCC 高景气叠加博迁新材研发硅碳负极和银包铜技术。建议关注：

宝钛股份、西部超导、博迁新材、合盛硅业、金博股份等。

风险提示：金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；新能源车光伏等领域需求对上游材料拉动不及预期；军工等下游求不及预期；MLCC 下游消费不及预期。