汽车试验场领军企业，拥抱汽车产业智能化、网联化浪潮。公司于2011 年成立，2015 年正式投产盐城汽车试验场，2022 年于创业板挂牌上市， 成为A 股市场第一支上市的汽车试验场公司，并利用募集资金投建长三角（盐城）智能网联汽车试验场项目，顺应汽车产业智能化、网联化趋势，为客户提供智能化、网联化相关功能试验的专属道路场地， 该场地预计2024 年6 月底投入运营， 稳态收入贡献可达4.5 亿元。财务指标方面，2023 年前三季度公司实现营收2.62 亿元，同比+11.04%， 实现归母净利润1.23 亿元，同比+18.12%， 主要受益于自主品牌市场份额提升带来的业务需求量增长。智能网联汽车试验场项目投入运营后，公司业绩增长潜力将进一步激发。

场地规模优势明显，完备试验道路配置满足多样化测试业务需求。公司是市场中的头部第三方试验场企业，场地规模位居行业第一梯队，具备场地规模大、道路种类齐全、配套服务设施完备等优势，可以满足客户的多样化测试需求，为客户提供一站式服务。公司控股母公司中汽中心是全国仅有的6 家全资质汽车检测机构之一，作为全球九大NCAP 成员之一，检测能力位居行业龙头，并引领了我国智能网联汽车检测的标准体系发展。中汽中心多年来稳居公司第二大客户，为公司贡献稳定的营业收入，是公司可持续发展的基石。

新能源发展提速带动智能网联汽车走向标准化发展，带来业绩增长新空间。

新能源车产业发展进入加速阶段， 2023 年新发布车型、渗透率均创历史新高，车型迭代加速带来更多汽车测试业务需求，叠加自主品牌市场份额不断增长，公司客户基础不断扩张。智驾方面，伴随以特斯拉、小鹏、华为为代表的企业不断积累高阶智驾技术成果， 智驾技术路线向“ BEV+Transformer” +激光雷达+多传感器+高算力芯片的方向收敛，技术路线收敛利于智能网联汽车的标准化体系建立，带动智能网联汽车检测市场进入高速发展期。

投资建议： 预计公司2023-2025 年营业收入分别为3.89 亿元、5.36 亿元、7.70亿元，同比分别为+19.86%、+37.83%、+43.61%，归母净利润分别为1.70 亿元、2.38 亿元、3.82 亿元， 对应EPS 分别为0.13 元、0.18 元、0.29 元。综合考虑绝对估值与相对估值法， 给予公司目标价区间7.98-8.64 元， 对应市值区间105.50-114.22 亿元， 首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：智能网联汽车标准推出不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；智能网联汽车渗透率增长不及预期的风险。