近日，公司发布2023 半年报：报告期，公司营收16,519.48 万元，同比增长16.24%，归母净利润7613.25 万元，同比增长31.10%，点评如下：

后疫情时代汽车研发需求复苏，公司加大市场开拓力度，Q2 营收持续增长。

2023Q2 的营收约为9369.9 万元，同环比均实现增长，其中同比增长14.0%，环比增长31.1%。Q2 营收为2021-2023Q2 单季度最高营收。与后疫情时代汽车研发需求复苏有关。同时公司加大市场推广力度，从销售费用看，2023H1销售费用同比增加41.85%。我们认为，中汽股份为国内第三方专业汽车试验场投资及运营机构，通过整合现有资源，以及正在建设的募投项目“长三角（盐城）智能网联汽车试验场”，公司正构建汽车场地试验一站式服务。募投项目建成后，中汽股份试验道路总长度超过100 公里，总占地面积超过9500亩，将具备全面覆盖传统汽车、新能源汽车和智能网联汽车场地测试服务能力。综合性、一站式测试服务能力将成为公司扩大市场份额的核心竞争力。

公司高固定成本占比属性，营收增长带动Q2 盈利能力持续提升。2023Q2公司综合毛利率为73.9%，为2021 年至今最高单季度毛利率，高于2022Q2的69.3%，也高于2023Q1 的66.5%。公司毛利率的持续回升，与收入的持续增长有关。2023H1 公司固定资产等折旧额为2937.56 万元，占营业成本比重为60.6%。由于公司高固定成本属性，营收增长将带动毛利率的回升。

期间费用率上，销售+管理+研发2023Q2 合计为23.1%，低于2022Q2 的24.1%，与2023Q1 基本持平（为23.0%）。毛利率提升+期间费用率稳中有降，2023Q2 净利率47.7%，高于去年同期的47.2%和2023Q1 的44.0%。

营收增长是公司业绩提升的关键。需求端，智能电动化加速，我国积极构建智能网联汽车的测试标准体系，有望在需求端为试验场测试业务提供中长期保障。供给端，公司将通过提升场地利用率（管理效率提升、错峰安排等），现有场地扩容（一期的湿操控路和湿圆环路新测试道路加入），新场地（二期智能试验场）投放等增加供给。供需两端合力将带动公司营收增长。据公司官方公众号，2023 年6 月15 日，公司二期智能试验场-长三角（盐城）智能网联汽车试验场项目智能网联汽车测试用隧道主体结构工程首件顶板顺利封顶，为2023 年年底主体工程完工及2024 年具备运营条件奠定了坚实的基础。

公司盈利预测及投资评级：我们看好公司中长期发展前景， 预计公司2023-2025 年净利润分别约为1.71、2.17和2.80 亿元，对应EPS 分别为0.13、0.16 和 0.21 元。对应PE 值分别为48、37 和29 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：公司业务推广不及预期，智能网联汽车标准体系构建不及预期，汽车行业发展不及预期。