事件：

公司发布2023年 年报业绩预告，预计实现归母净利润7.5亿-9.5亿，同比增长44.33%-82.82%，扣非归母净利润6.5 亿-8.5 亿，同比增长43.91%-88.19%，业绩符合预期。

点评：

业绩符合预期，公司流感疫苗市场地位稳固。2023 年公司共取得流感疫苗批签发94 批次，批签发批次数量居国内首位，其中四价流感疫苗批签发88 批，三价流感疫苗6 批。根据公司历史批签发情况估算，预计批签发支数约为2500 万支左右，其中四价约为2350 万支，三价约为150 万支，结合公司历史利润水平和销量情况，我们预计2023 年公司流感疫苗销量约为2000-2100 万支，资产减值损失相比2022 年有较大改善，整体利润水平与2020 年接近。

当前流感活动水平仍然较高，预计2024 年流感疫苗市场需求仍然火热。

根据国家流感中心数据，2024 年第二周（1 月8 日-1 月14 日），我国南方省份哨点医院报告的ILI%为8.7%，北方省份哨点医院报告的 ILI%为6.3%，仍处于高位且高于往年同期；此外，南方流感监测网络实验室检测流感样病例标本的流感病毒阳性率为48.5%，北方为33.5%，流感阳性率同样处于高位且高于往年同期。目前看，流感病毒的发病水平仍处于较高活跃水平，2023 年年内H1N1、H3N2，Victoria 等种类毒株相继呈现抬头趋势，相比往年只有一或两种主要流行毒株，2023 年的流感病毒传播规律更加复杂多变，我们认为这与国内民众整体免疫力下降不无关系。而接种流感疫苗仍是防控流感病毒传播的重要手段，在2023 年流感高度流行的驱动下，预计2024 年民众对于流感疫苗的需求仍有较大提升的潜力。

盈利预测与投资建议： 我们预计公司2023-2025 年营业收入28.25/35.63/41.40 亿， 归母净利润8.81/11.13/12.92 亿， EPS 为1.47/1.85/2.15 元，对应PE 为16/12/11 倍。考虑当前公司估值水平低于行业平均水平，且公司业务仍有较大的增长潜力，我们维持对公司的“买入”评级。

风险提示：产品销售不及预期，资产减值风险。