流感疫苗黄金赛道，国内仍有巨大成长空间：流感疫苗是全球疫苗产业界的重磅品种，赛诺菲的流感疫苗2022 年全球销售额31.34 亿美元，GSK 的流感疫苗2022 年全球销售额8.80 亿美元，可见流感疫苗是世界疫苗龙头企业的核心支柱品种之一。国内流感疫苗2020 年批签发总量5765 万剂次，估计覆盖率仅有4%左右，与发达国家（如美国在50%以上）的覆盖率仍有明显差距，国产流感疫苗有着巨大的成长空间。

渗透率掣肘因素正在逐步解除：我们通过对产业的深入分析，认为曾经掣肘国内流感市场发展的因素正在逐步解除：

1）接种意识：新冠疫情之后，流感疫苗的接种意识出现明显的提升，人民群众的公共卫生意识有了显著增强；

2）供应能力：过去在流感疫苗接种季易出现供应紧张的情况，但现在流感疫苗供应能力显著提升；

3）可及性：近年来部分地方政府对接种疫苗的重视程度提升，采购疫苗为高危人群免费接种，流感疫苗可及性将持续提升。

后新冠时代的流感疫苗可降低交叉感染风险：新冠病毒在全世界范围内的广泛流行，一部分人群可能面临同时感染新冠和流感两种病毒的风险。现有科研成果表明，新冠和流感具有合并感染、且增加重症和死亡率的风险，而为高危人群接种流感疫苗是降低该类风险、构筑免疫屏障的关键手段。

投资建议：流感疫苗是诞生全球重磅品种的黄金赛道，但这一领域在国内仍处于渗透率较低的状态，未来仍有巨大的成长空间。随着曾经掣肘国内流感疫苗发展的因素逐步解除，头部企业将进入高速成长的红利期。

重点推荐：华兰疫苗（四价流感疫苗领军企业，龙头规模优势显著）、金迪克（流感疫苗新星迅速崛起，高品质流感疫苗受益于市场整体复苏）、百克生物（鼻喷流感疫苗独具特色，带状疱疹疫苗填补国内空白），建议关注智飞生物、康泰生物等。

风险分析：民众接种流感疫苗意识低于预期的风险；竞争格局日趋激烈的风险。