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2023 年10 月23 日，公司发布2023 年第三季度报告。报告期内公司实现营业收入1.43 亿元，同比减少28.31%；归母净利润-791.93 万元，同比减少128.29%；扣非归母净利润-1162.06 万元，同比减少142.70%。公司2023年前三季度累计实现营业收入4.41 亿元，同比减少28.54%；实现归母净利润0.21 亿元，同比减少75.91%。

行业需求不足，上市以来首次单季度亏损

受行业需求不足影响，2023 年三季度，公司出现上市以来首次单季度亏损，我们认为这是半年报指出的行业需求不足问题的延续。公司上半年光模块及受托加工光模块业务销售均价有所下降。根据公司半年报，上半年10G及以上光模块收入2.45 亿元，比上年同期下降30.64%，占总销售收入的81.94%；10G 以下光模块收入0.48 亿元，比上年同期下降20.17%，占总销售收入的16.05%。公司毛利率为28.01%，比上年同期下滑4.30pct，整体毛利率下滑主要系10G 以下产品毛利率降幅较大所致。

积极推进高速率光模块研发测试和产能提升

公司2023 年前三季度累计研发费用0.47 亿元，同比增长15.09%，继续保持研发投入。800G 光模块目前处于客户验证阶段，进展顺利；公司的1.6T光模块主要采用的是可插拔封装形式，目前处于研发阶段。公司的新建厂房预计于2023 年年底投产。公司在马来西亚的全球制造基地项目正在积极建设中，通过海外生产基地的建设，有利于公司及时了解市场变化，建立全球化供应链体系，快速响应客户需求，进一步打开全球市场，扩大市场份额，提升公司的综合实力。

盈利预测、估值与评级

考虑公司三季报业绩，800G 光模块客户认证进展以及公司新工厂建设进度，我们调整公司2023-2025 年收入预测分别为7.09/14.05/22.45 亿元（原值为10.31/15.46/23.19 亿元），对应增速分别为-14.05%/98.27%/59.74%，归母净利润分别为0.62/1.82/2.93 亿元(原值为1.21/1.99/3.03 亿元)，对应增速分别为-45.67%/195.98%/60.89%，EPS 分别为0.47/1.40/2.26 元/股，3 年CAGR 为37.29%。我们看好公司800G 光模块业务潜力，建议持续关注。

风险提示：需求不及预期风险、客户集中度较高的风险、中美贸易摩擦及汇率风险、募投项目进展不及预期风险。