主要看点

公司2015~2020 年营收CAGR 达25.28%，毛利率约35%，营收增长快，盈利能力强：公司成立于2002 年，是全球PCB 专用生产设备领域工序解决方案布局最广泛的企业之一。由大族激光控股，分拆上市前，作为大族激光下属PCB 独立业务板块，深耕PCB 专用设备的研发、生产和销售，主要客户为国内外PCB 知名制造商，能提供不同PCB 工序的立体化产品矩阵。公司业绩快速增长，2015 年至2020 年，公司营收复合增长率达25.28%。2020 年，公司实现营收21.8 亿元，同比增长71%。2021 年上半年，实现营收19 亿元，同比增长118%。公司整体毛利35%左右，保持稳定。

PCB 制造商不断提出扩产计划，终端需求持续增长，产品结构升级：PCB 作为电子元器件之母，是电子元器件的支柱和连接电路的桥梁。全球PCB 行业快速增长，中国比重超过一半，是重要的PCB 生产基地。根据Prismark 数据，2020 年全球PCB 行业总产值达652 亿美元，到2025 年，将增长到863 亿美元，CAGR5.77%。

2020 年，中国PCB 行业产值占比53.8%。2020 年，中国PCB 行业总产值预计达329 亿美元，同比增长7.4%，高于全球PCB 行业总产值增速。展望未来，5G 通信、消费电子、汽车电子等快速发展，且PCB 产品由中低层板向高多层板、HDI板、IC 封装板产品等不断进阶升级，带动PBC 快速发展。各大龙头PCB 制造商相继在国内扩产，以承接未来日益增长的PCB 产能，为国内PCB 设备企业带来难得的发展机遇。

投资建议：公司专注PCB 专用设备行业近20 年，产品涵盖PCB 四大关键工序，覆盖多层板、HDI 板、IC 封装基板、挠性板及刚挠结合板等多个PCB 细分领域，能够为下游客户提供系统优化的一站式PCB 生产解决方案。客户已覆盖2019 年NTI 全球百强PCB 企业榜单中的89 家及CPCA 2019 中国综合PCB 百强排行榜中的95 家。并且，公司主要产品性能参数已达行业先进水平，具备参与国际化竞争的综合实力。随着5G 通讯、消费电子、汽车电子等终端需求提升，国内PCB行业快速发展，公司业绩有望获得进一步增长。建议积极关注。

风险提示：市场竞争风险；部分原材料境外依赖及单一供应商采购风险；采购原材料价格波动对发行人生产经营影响较大的风险