事件概况

北路智控于8 月15 日发布2023 年半年度报告。2023 年上半年公司实现营业收入4.25 亿元，同比增长30.84%；实现归母净利润1.0 亿元，同比增长23.04%；扣非归母净利润为0.93 亿元，同比增长22.03%。

单二季度，公司实现营收2.44 亿元，同比增长30.48%；实现归母净利润0.58 亿元，同比增长20.83%；实现扣非归母净利润0.54 亿元，同比增长22.73%。

半年报业绩符合预期，现金流高速增长

营收方面，2023 年上半年公司实现营业收入4.25 亿元，同比增长30.84%；单二季度，公司实现营收2.44 亿元，同比增长30.48%；这主要系受益于下游煤炭客户对安全、无人化的内在需求、智能化政策的催化。分业务来看，智能矿山通信系统和智能矿山监控系统是公司收入的主要来源，2023年H1 二者占公司总营收的比重分别为38.8%/33.5%；智能矿山集控系统增速最快，23H1 实现营收0.49 亿元，同比增长89.8%。

利润方面，2023 年上半年公司实现归母净利润1.0 亿元，同比增长23.04%。单二季度，公司实现归母净利润0.58 亿元，同比增长20.83%毛利率方面，2023 年H1 公司毛利率为47.05%，同比下降2.1pct；净利率方面，2023 年H1 公司净利率为23.54%，同比下降1.5pct。

费用率方面，2023 年H1 公司销售费用率为9.93%，同比增加1.2pct；管理费用率为5.52%，同比下降0.6pct；财务费用率为-1.92%，同比下降2.3pct。

研发方面，公司持续加大研发投入，2023 年H1 公司研发费用为0.47 亿元，同比增加39.99%；研发费用率为11.12%，同比提升0.7pct。

现金流方面，2023 年Q1 公司经营活动产生的现金流量净额为1.08 亿元，同比增加2929.9%。

煤矿信息化相关政策频出，行业领军有望充分受益

近年来，国家关于煤矿智能化建设的相关政策相继出台，2020 年 2 月，发改委、国家能源局、国家矿山安监局等八部委联合发布的《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》指出“到 2025 年，大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化”。2022 年 10 月，国家矿山安监局、财政部联合发布《煤矿及重点非煤矿山重大灾害风险防控建设工作总体方案》，提出按照“急用先行、突出重点”的原则，力争到 2026 年，在全国范围内完成所有在册煤矿、2400 座重点非煤矿山重大灾害风险防控项目建设工作。公司作为国内少数产品能够覆盖全部层级的智能矿山领先企业，有望乘行业高景气加速发展。

投资建议

我们预计公司2023-2025 年分别实现收入10.3/13.5/17.1 亿元，同比增长37%/31%/27%；实现归母净利润2.7/3.6/4.7 亿元，同比增长38%/32%/29%，维持“买入”评级。